دلار قوی: آیا می تواند ادامه یابد؟

عوامل اصلی از دلار ، از جمله عملکرد نسبتاً قوی اقتصاد ایالات متحده ، محکم کردن سیاست های پولی توسط فدرال رزرو و خرید ایمن ، حمایت می کند. اینها احتمالاً تا سال 2023 دست نخورده باقی می مانند.

دلار ایالات متحده به شدت از بین رفته است و در ماه مه 2021 کم است و 14 درصد سود (در اوج اخیر خود) را در برابر سبد گسترده ارز قرار داده است. اکنون در ده ها سال در مقابل ارزهای اصلی مانند یورو ، پوند انگلیس و ین ژاپنی در نزدیکی بالاترین سطح خود قرار دارد.

دلار از اواسط سال 2012 افزایش شدید داشته است

شاخص Spot Dollar Bloomberg (شاخص BBDXY). داده های روزانه از 8/3/2022 ، 3:25 بعد از ظهر ET. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

برخی از ارزهای اصلی - مانند ین ژاپنی ، کرونا سوئدی ، یورو و پوند انگلیس - طی یک سال گذشته به طرز فجیعی علیه دلار کاهش یافته است.

در همین حال ، بسیاری از ارزهای بازار در حال ظهور در مقابل دلار کاهش یافته اند-برخی از پایین ترین زمان.

ارزهای بازار نوظهور در مقابل دلار کاهش یافته است

رتبه بندی ارز جهانی (WCRS). داده ها از 8/2/2021 تا 8/2/2022. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

ما مدتهاست که بول های دلار بوده ایم ، اما پس از چنین دستاوردهای شیب دار ، ما به دلیل کند شدن رشد اقتصادی ایالات متحده ، شاهد کاهش نزدیک به مدت و سرعت کندتر قدردانی هستیم. با این وجود ، ما به دنبال قدرت دلار برای ادامه طولانی تر هستیم. یک عامل کوچک از دلار از دلار پشتیبانی می کند-عملکرد نسبتاً قوی اقتصاد ایالات متحده ، محکم کردن سیاست های پولی توسط فدرال رزرو و خرید امن. به نظر می رسد که اینها به احتمال زیاد در سال 2023 دست نخورده باقی مانده اند. علاوه بر این ، گزینه های جذاب برای دلار آمریکا برای سرمایه گذاران جهانی وجود دارد.

عوامل حمایت از قدرت دلار دست نخورده باقی مانده است

ارزش یک ارز آزاد معامله شده تمایل دارد چشم انداز بازده سرمایه گذاری در دارایی های آن کشور را منعکس کند. در نتیجه ، رشد اقتصادی قوی تمایل به افزایش ارز دارد. بهبود اقتصادی ایالات متحده ، با کمک محرک مالی و پولی قوی ، از زمان همه گیر در اکثر کشورهای اصلی از بهبودی پیشی گرفته است. از نظر اسمی ، تولید ناخالص داخلی ایالات متحده (تولید ناخالص داخلی) اکنون 15. 6 ٪ بیشتر در مقایسه با سه ماهه سوم سال 2019 ، حتی پس از افت جزئی در نیمه اول سال جاری ، بیشتر است. این مقایسه با افزایش یورو فقط 8. 3 ٪ در مدت مشابه است ، در حالی که تولید ناخالص داخلی ژاپن 3. 6 ٪ پایین تر از سطح 3Q 2019 است.

رشد تولید ناخالص داخلی ایالات متحده از رشد تولید ناخالص داخلی در اروپا و ژاپن پیشی گرفته است

تولید ناخالص داخلی اسمی ایالات متحده SAAR (شاخص GDP CUR $) از Q22022 ، تولید ناخالص داخلی اسمی یورو (میلیارد دلار) SAAR (شاخص Ecoxeas) از Q12022 ، و تولید ناخالص داخلی ژاپن با قیمت های فعلی به صورت فصلی تنظیم شده است: فصلنامه تولید ناخالص داخلی (شاخص JGDOSGDP) از Q12022. درصد تغییر در تولید ناخالص داخلی اسمی از 9/30/2019 عادی شده است.

با نگاهی به جلو ، تأثیر جنگ روسیه و اوکراین به شدت بر چشم انداز اروپا وزن دارد ، در حالی که خاموش شدن های مربوط به Covid-19 و ضعف بازار املاک در آسیا رشد می کند. حتی با رشد ضعیف تولید ناخالص داخلی اخیر ، ایالات متحده هنوز هم به نظر می رسد که برای کاهش سرعت اقتصادی جهانی ، وضعیت بهتری داشته باشد.

تفاوت نرخ بهره نشان دهنده این قدرت اقتصادی نسبی است و بر جذابیت دلار می افزاید. با توجه به سرعت تهاجمی فدرال رزرو در افزایش نرخ بهره، بازده اوراق خزانه ایالات متحده به طور قابل توجهی بالاتر از اکثر کشورهای G-7 است، به غیر از چند کشور تولیدکننده کالا. اگر فدرال رزرو طبق انتظارات امسال افزایش بیشتر نرخ بهره را دنبال کند، اختلاف نرخ بهره کوتاه مدت احتمالاً بیشتر خواهد شد زیرا بازدهی ایالات متحده با سرعت بیشتری نسبت به بازدهی سایر کشورها افزایش می یابد.

هزینه های پوشش ارزی ممکن است جذابیت اوراق قرضه ایالات متحده را برای برخی از سرمایه گذاران خارجی کاهش دهد، اما جریان خالص سرمایه گذاری خارجی به ایالات متحده همچنان مثبت است و سرمایه گذاران داخلی دلیل کمی برای انتقال پول به خارج از کشور ندارند.

بازده جهانی 2 ساله تا حدی منعکس کننده قدرت اقتصادی نسبی است

ایالات متحده (شاخص USGG10YR)، آلمان (شاخص GTDEM2Y)، ایتالیا (شاخص GTIT2Y)، یونان (شاخص GTGRD2Y)، بریتانیا (شاخص GTGBP2Y)، کانادا (شاخص GTCAD2Y). داده‌های روزانه از 8/3/2022، ساعت 3:33 بعد از ظهر به وقت شرقی. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

چرخه های انقباض فدرال رزرو به ویژه برای کشورهای در حال ظهور منفی است. این چرخه یکی از مخرب ترین ها بوده است. بسیاری از کشورها و شرکت‌های EM در چند سال گذشته، زمانی که هزینه‌های استقراض پایین بود و سرمایه‌گذاران مشتاق ریسک کردن برای دریافت بازدهی بیشتر بودند، بدهی‌های دلاری صادر کردند. امروزه، ناشرانی که سعی می‌کنند بدهی خود را با ارز ضعیف‌تر و با نرخ‌های بهره بالاتر ارائه کنند، ممکن است با مشکل مواجه شوند و منجر به کاهش رتبه یا عدم پرداخت بدهی شوند.

علاوه بر این، سرمایه‌گذارانی که به دلار آمریکا وام گرفته‌اند تا در ارزهای EM با بازده بالاتر سرمایه‌گذاری کنند - استراتژی‌ای که به عنوان "تجارت حمل‌ونقل" شناخته می‌شود - زیان زیادی دیده‌اند. یک چرخه منفی رخ داده است که در آن خروج سرمایه، ارزهای EM را پایین می‌آورد و بانک‌های مرکزی آنها را به افزایش نرخ بهره برای جلوگیری از خروجی‌ها و در نتیجه رشد ضعیف‌تر سوق می‌دهد.

جای تعجب نیست که اوراق قرضه EM - چه با دلار آمریکا (USD) و چه آنهایی که به ارز محلی منتشر شده اند - در سال گذشته بازدهی منفی شدیدی در بازار درآمد ثابت داشته اند.

بازده اوراق قرضه EM منفی بوده است

شاخص کل اوراق قرضه دلاری در بازارهای نوظهور بلومبرگ (شاخص EMUSTRUU). کل بازده بر اساس داده های روزانه بین 12/31/2020 تا 8/2/2022. بازده کل سرمایه گذاری مجدد سود و سود سرمایه را فرض می کند. شاخص ها مدیریت نمی شوند، هزینه یا هزینه ای ندارند و نمی توان آنها را مستقیماً در آنها سرمایه گذاری کرد. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

سومین عامل حمایت کننده از دلار، جریان های ورودی امن است. در زمان آشفتگی های اقتصادی و سیاسی، سرمایه گذاران به طور تاریخی برای امنیت و نقدینگی به دلار آمریکا رفته اند. بازار خزانه داری ایالات متحده یکی از بزرگ ترین و نقدشونده ترین بازارها در جهان است که از حمایت های قانونی قوی برخوردار است، جایی که سرمایه گذاران مطمئن هستند که می توانند در هر زمان به پول خود دسترسی داشته باشند. جریان ورودی امسال کاهش یافته است که عمدتاً به دلیل کاهش دارایی های چین است. با این حال، روند کلی ثابت است. افزایش بازدهی کوتاه‌مدت خزانه‌داری، نگه‌داری دلارهای در نظر گرفته شده برای نگهداری را جذاب‌تر می‌کند.

دارایی های خارجی خزانه داری ایالات متحده همچنان بالاست

مجموع دارندگان عمده خارجی خزانه داری ایالات متحده (شاخص HOLDTOT). داده های ماهانه از می 2022.

جایگزینی برای تسلط دلار وجود ندارد

احتمالاً دلار برای آینده قابل پیش بینی ارز غالب در اقتصاد جهانی باقی خواهد ماند. علیرغم نگرانی های طولانی در مورد تورم تجارت و بودجه ایالات متحده ، تقاضا برای دلار برای معاملات و تجارت جهانی قوی است. حدود 40 ٪ از معاملات مالی جهانی به دلار ایالات متحده تسویه می شود و اکثر کالاها - از نفت تا سویا - به دلار آمریکا معامله می شوند. 1 واردکنندگان این کالاها برای خرید تجارت باید دلار نگه دارند. صادرکنندگان تمایل دارند که برای معاملات آینده ، در خزانه های کوتاه مدت ایالات متحده بودجه بگیرند. اندازه و نقدینگی بازار خزانه داری ایالات متحده زمینه ای پایدار برای تجارت و سرمایه گذاری جهانی فراهم می کند.

به سادگی گزینه های زیادی برای دلار وجود ندارد که این نیازها را پر کند. یورو نقش زیادی در معاملات مالی ایفا می کند ، اما بازارهای اوراق قرضه تکه تکه شده و مدت طولانی نرخ بهره منفی استفاده از آن را محدود کرده است. سیاستهای کنترل نرخ صفر و بازده-منحنی ژاپن باعث ناپایدار شدن آن می شود. همیشه گمانه زنی هایی در مورد برجسته تر شدن یوان چین به عنوان یک ارز جهانی وجود دارد ، اما حتی به دلیل کنترل سرمایه حتی آزادانه قابل تبدیل نیست.

پیامدهای یک دلار قوی

یک دلار قوی با کاهش هزینه کالاهای وارداتی به کاهش تورم داخلی کمک می کند. هر دلار با افزایش کالاها و خدمات بیشتری خریداری می کند. از آنجا که ایالات متحده یک وارد کننده خالص بزرگ است ، افزایش 14 درصدی دلار می تواند تأثیر قابل اندازه گیری بر تورم داشته باشد. یک مطالعه توسط بانک مرکزی فدرال رزرو کلیولند تخمین زده است که افزایش 1 درصدی دلار به طور معمول قیمت واردات غیر پترولئوم را 0. 3 ٪ تجمعی در طی شش ماه کاهش می دهد. بخشی از آن قطره به تورم کلی کاهش می یابد. جای تعجب نیست که در مورد قدردانی شدید اخیر دلار ، از خزانه داری یا فدرال رزرو اندک بازپرداخت شده است.

برای سرمایه گذاران ، ترکیبی از افزایش دلار و نرخ بهره بالا ایالات متحده ، حفظ یک سبد اوراق بهادار متنوع در سطح جهانی را به چالش می کشد. بازده بدترین در شاخص جهانی بلومبرگ ، شاخص سابق ایالات متحده تنها 1. 84 ٪ با مدت زمان 7. 6 است ، در مقایسه با عملکرد 3. 42 ٪ برای شاخص اوراق قرضه کل ایالات متحده (AGG) با مدت زمان 6. 3. هنگامی که فاکتورسازی با افزایش 14 درصدی دلار و دیفرانسیل عملکرد ، شاخص بین المللی گسترده در طی سال گذشته 18 ٪ کاهش یافته است ، حدود دو برابر شاخص ایالات متحده.

عملکرد جهانی Agg به بدترین حالت پایین تر از ایالات متحده AGG است

شاخص بازده کل اوراق بهادار بلومبرگ و بلومبرگ کل جهانی (X-USD) شاخص اوراق بهادار بازده کل (شاخص LBustruu ، شاخص LG38TRUU). داده های روزانه از 8/3/2022 ، 3:40 PM ET. عملکرد به بدترین اندازه گیری از کمترین بازده ممکن است که می تواند در اوراق قرضه ای دریافت شود که به طور کامل در شرایط قرارداد خود بدون پیش فرض عمل می کند. عملکرد گذشته نتایج آینده را تضمین نمی کند.

اوراق قرضه در حال ظهور بازار نیز در سال گذشته جزو بدترین مجریان جهان درآمد ثابت بوده است. اکنون بازده به طور قابل توجهی بالاتر است و ممکن است برخی از فرصت ها را طولانی مدت فراهم کند ، اما محیطی برای محکم کردن سیاست های فدرال رزرو ، کاهش نقدینگی جهانی و افزایش دلار تمایل به بازگشت اوراق بهادار EM ندارد.

به طور کلی ، عواملی که به نظر می رسد قدرت دلار در سال آینده ادامه خواهد یافت. ما به سرمایه گذاران پیشنهاد می کنیم که به حداقل اوراق بهادار درآمد ثابت خود را حفظ کنند.

1 تحقیقات نشان داده است که تغییر 1 درصدی در شاخص دلار آمریکا به طور معمول قیمت واردات غیر پترولئیه را 0. 3 ٪ به صورت تجمعی در طی شش ماه کاهش می دهد ، طبق اعلام بانک مرکزی فدرال رزرو کلیولند ، "نرخ ارز و قیمت ایالات متحده ، قیمت های ایالات متحده"24 مارس 2015.

اطلاعات بیشتر از چارلز شواب

سهام در میان تصمیمات افزایش نرخ ، ضرر دیروز را ادامه داد

به روزرسانی بازار گزینه های امروز

به روزرسانی بازار شواب: سهام در میان تصمیمات افزایش نرخ ، از دست دادن دیروز ادامه داد

مطالب مرتبط

اطلاعات ارائه شده در اینجا فقط برای اهداف اطلاع رسانی عمومی است و نباید یک توصیه فردی یا مشاوره سرمایه گذاری شخصی در نظر گرفته شود. استراتژی های سرمایه گذاری ذکر شده در اینجا ممکن است برای همه مناسب نباشد. هر سرمایه گذار قبل از تصمیم گیری در مورد سرمایه گذاری باید یک استراتژی سرمایه گذاری را برای وضعیت خاص خود بررسی کند.

تمام عبارات عقاید بدون توجه به واکنش به تغییر شرایط بازار ، بدون اطلاع قبلی تغییر می کنند. داده های موجود در اینجا از ارائه دهندگان شخص ثالث از آنچه در نظر گرفته می شود منابع معتبر به دست می آید. با این حال ، دقت ، کامل بودن یا قابلیت اطمینان آن نمی تواند تضمین شود.

نمونه های ارائه شده فقط برای اهداف مصور است و در نظر گرفته نشده است که منعکس کننده نتایج باشد که می توانید انتظار داشته باشید.

عملکرد گذشته هیچ تضمینی برای نتایج آینده ندارد و نظرات ارائه شده را نمی توان به عنوان شاخص عملکرد آینده مشاهده کرد.

شاخص ها بدون کنترل هستند ، هزینه های مدیریتی ، هزینه ها و هزینه ها را متحمل نمی شوند و به طور مستقیم نمی توان در آن سرمایه گذاری کرد. برای اطلاعات بیشتر در مورد ایندکس ها ، لطفاً به schwab. com/indexdefinitions مراجعه کنید.

اوراق بهادار درآمد ثابت در دوره های افزایش نرخ بهره منوط به افزایش ضرر اصلی است. سرمایه گذاری های با درآمد ثابت منوط به خطرات مختلف دیگر از جمله تغییر در کیفیت اعتبار ، ارزیابی بازار ، نقدینگی ، پیش پرداخت ، بازخرید اولیه ، رویدادهای شرکت ها ، پیامدهای مالیاتی و سایر عوامل است. اوراق بهادار با رتبه پایین منوط به ریسک اعتباری بیشتر ، ریسک پیش فرض و ریسک نقدینگی است.

سرمایه گذاری های بین المللی شامل خطرات اضافی است که شامل تفاوت در استانداردهای حسابداری مالی ، نوسانات ارزی ، ریسک ژئوپلیتیکی ، مالیات و مقررات خارجی و پتانسیل بازارهای غیرقانونی است. سرمایه گذاری در بازارهای نوظهور ممکن است این خطرات را برجسته کند.

محصولات مرتبط با کالاها دارای ریسک بالایی هستند و برای همه سرمایه گذاران مناسب نیستند. محصولات مرتبط با کالاها ممکن است بسیار بی ثبات ، غیرقانونی باشند و می توانند تحت تأثیر قیمت کالاهای کالایی ، رویدادهای جهانی ، کنترل واردات ، رقابت در سراسر جهان ، مقررات دولت و شرایط اقتصادی قرار بگیرند.

ارزها سوداگرانه ، بسیار بی ثبات هستند و برای همه سرمایه گذاران مناسب نیستند.

شواب استفاده از تجزیه و تحلیل فنی را به عنوان تنها وسیله تحقیقات سرمایه گذاری توصیه نمی کند.

مرکز تحقیقات مالی شواب بخشی از چارلز شواب و شرکت ، شرکت است.