EPS پایه

سود پایه به ازای هر سهم (EPS) معیاری برای سودآوری است که نشان دهنده مقدار سود خالص قابل تخصیص به هر سهم از سهام عادی است.

از آنجایی که EPS پایه بر اساس هر سهم مشخص می‌شود، شرکت‌هایی با اندازه‌های مختلف را می‌توان با یکدیگر مقایسه کرد - البته در مورد استفاده از این معیار، کاستی‌هایی وجود دارد که باید از آنها آگاه باشید.

فهرست مطالب

نحوه محاسبه درآمد پایه به ازای هر سهم (EPS)

معیار سود اولیه هر سهم (EPS) به مجموع درآمد خالصی که یک شرکت برای هر سهم معمولی موجود تولید می کند، اشاره دارد.

EPS پایه با تقسیم سود خالص شرکت بر میانگین موزون سهام معمولی موجود محاسبه می شود.

دارندگان سهام پتانسیل دریافت بازده بیشتری نسبت به بدهی و سایر اشکال سرمایه را دارند، زیرا آنها باید غرامت بیشتری برای پذیرش این ریسک افزایش یافته دریافت کنند - یا به عبارت دیگر، ریسک های بالاتر باید با بازده بالقوه بالاتر برابر باشد.

با این حال، اگر شرکت سود سهام ترجیحی داشته باشد، باید ارزش سود سهام پرداخت شده به سهامداران ممتاز را کم کنیم، زیرا سود سهام ممتاز به عنوان «بدهی» رفتار می شود.

• سهامداران ممتاز: سهامداران ممتاز، همانطور که از نام آن پیداست، بر سهامداران عادی ارجحیت دارند. هر گونه پرداختی که به آنها انجام می شود، مشابه پرداخت بهره به وام دهندگان، باید از سود باقیمانده برای سهامداران عادی کسر شود.
• سهامداران مشترک: در حالی که سهامداران عادی بیشترین پتانسیل صعودی را دارند، در عوض، این گروه از تامین کنندگان سرمایه در انتهای ساختار سرمایه قرار می گیرند (یعنی کمترین اولویت).

فرمول پایه EPS

برای تکرار، فرمول محاسبه EPS پایه شامل تقسیم سود خالص بر تعداد سهام رایج موجود است.

فرمول

• EPS پایه = (درآمد خالص - سود سهام ترجیحی) / میانگین وزنی سهام عادی

چگونه EPS پایه را تفسیر کنیم

به عنوان یک قاعده کلی، مقادیر پایه EPS بالاتر نشان دهنده ارزش شرکت بیشتر است، زیرا در این موارد، بازار مایل به پرداخت حق بیمه برای هر سهم از حقوق صاحبان سهام شرکت است.

بیایید بگوییم که یک شرکت به طور مداوم ارقام EPS بالاتری را در مقایسه با شرکت های قابل مقایسه در همان بخش (یا مجاور) تولید کرده است.

با فرض اینکه تلاش جانبی کافی انجام شده است، اکثریت قریب به اتفاق سرمایه گذاران منطقی مایلند برای شرکت هایی با سابقه سودآوری ثابت، قیمت بالاتری بپردازند.

علل بالقوه ارقام EPS پایه بالا

• مزیت رقابتی پایدار
• رهبری بازار (یعنی سهم بازار بالا، قدرت قیمت گذاری)
• تیم مدیریت قوی و شایسته
• پایگاه مشتری وفادار و تکرارشونده - درصد بالقوه قابل توجهی از درآمد قراردادی

اگر همه چیز برابر باشد، بازار تمایل دارد برای شرکت هایی که سود خالص بالاتری دارند، هزینه بیشتری بپردازد.

با این حال، یک اخطار این است که شرکت‌های با رشد بالا با حداقل سود در «خط پایین» همچنان می‌توانند ارزش‌های بالایی را از بازار دریافت کنند.

دلیل این امر این است که بازار آینده نگر است و بنابراین برای سوددهی *پتانسیل* بهبود یافته در سال های آینده پس از بلوغ شرکت (یعنی EPS پیش بینی شده) پرداخت می شود.

در حالی که ممکن است شرکت در تلاش برای سودده ماندن باشد یا حتی ممکن است زیان‌آور باشد، سرمایه‌گذاران می‌توانند با این تصور که شرکت روزی سودآور می‌شود، ارزش‌گذاری بالایی برای چنین شرکت‌هایی قائل شوند – اما در حال حاضر، رشد درآمد «بالا» معمولاًهدف تک فکری مشترک بین شرکت در مرحله اولیه و پایگاه سرمایه گذار آن.

اما در مورد صنایع بالغ که در آن ارقام EPS پایین به عنوان یک هنجار محسوب می شوند ، هر شرکت با سودآوری منفی بعید به نظر می رسد ارزیابی های مطلوب را دریافت کنند.

برای شرکت ها در مراحل بعدی چرخه بلوغ خود ، حاشیه سود پایین تر با کاهش جریان نقدی آزاد (FCF) و همچنین فرصت های رشد کمتری همزمان می شود ، که در مجموع منجر به ارزیابی های پایین تر می شوند.

محدودیت EPS اساسی

توجه داشته باشید که در محاسبه EPS اساسی ، تعداد سهم فقط برای تعداد سهام مشترک مستقیم از حساب های استفاده شده استفاده می شود.

به این ترتیب ، EPS اساسی از تأثیر بالقوه رقیق کننده مرتبط با صدور اوراق بهادار رقیق کننده (یعنی گزینه ها ، ضمانت نامه ها) غفلت می کند.

به عنوان مثال ، اگر شما صاحب یک شرکت هستید و تصمیم دارید کارمندان را با جبران خسارت سهام از طریق گزینه ها و ضمانت ها جبران کنید ، این قراردادها پس از اجرای یا دوره واگذاری ، تعداد سهم را افزایش می دهند.

نمونه هایی از اوراق بهادار بالقوه رقیق کننده

• گزینه ها
• ضمانت
• اوراق بهادار بدهی قابل تبدیل با ویژگی تبدیل

اگر این اوراق بهادار "در پول" باشد ، به این معنی که این قراردادهای مالی برای اجرای آن سودآور هستند (یعنی با انگیزه پولی) ، تعداد کل سهم باید در تأثیر خالص این اوراق بهادار باشد.

در غیر این صورت ، این خطر وجود دارد که با نادیده گرفتن تأثیرات رقیق کننده بالقوه چنین اوراق بهادار صادر شده ، رقم EPS باد شود ، که می تواند باعث گمراه کننده متریک (و احتمالاً بیش از حد) شود.

نکته دیگر این است که در عمل ، به تدریج به یک هنجار تبدیل شده است که اوراق بهادار را حساب کنید ، حتی اگر آنها "خارج از پول" بر اساس این فرض باشند که یک روز سودآور می شوند (و برای دارندگان سهام موجود رقیق هستند)- فقط در تاریخ بعدی.

ماشین حساب اصلی EPS - الگوی مدل اکسل

اکنون به یک تمرین مدل سازی حرکت خواهیم کرد که می توانید با پر کردن فرم زیر به آن دسترسی پیدا کنید.

نمونه محاسبه اصلی EPS

اول ، ما با توضیح مختصر فرضیات عملیاتی که برای محاسبه EPS اساسی استفاده می شود ، شروع خواهیم کرد.

از سال 2020 ، آخرین سال مالی این شرکت داده های مالی زیر را دارد:

با توجه به این دو فرض ، می توانیم "درآمد خالص سهام مشترک" - که بخشی از درآمد خالص منتسب به سهامداران مشترک است - را با کم کردن سود سهام ترجیحی از درآمد خالص محاسبه کنیم.

بنابراین در سال 2020 ، درآمد خالص برای دارندگان سهام مشترک به 195 میلیون دلار می رسد.

• درآمد خالص برای سهام مشترک = 200 میلیون دلار درآمد خالص - 5 میلی متر سود سهام ترجیحی
• درآمد خالص برای سهام مشترک = 195 میلیون دلار

در مرحله بعد ، برای بخش بعدی ، ما باید میانگین وزن مشترک وزنه برداری را برای هر دوره محاسبه کنیم.

ناسازگاری زمان خالص و سهم شمارش سهم

اگر تعجب می کردید که چرا ما میانگین وزنی سهام مشترک را مصرف می کنیم ، توجه داشته باشید که به دلیل عدم تطابق زمان بین شمارنده و مخرج باید از تعادل متوسط استفاده کنیم.

صورت درآمد (یعنی منبع درآمد خالص) دوره زمانی را در دو دوره مشخص ضبط می کند ، در حالی که داده های شمارش سهم بر اساس یک تاریخ پایان خاص است (یعنی ترازنامه یا بخش اولیه 10-K/10-Q). بنابراین ، ما از میانگین سهام مشترک وزنی استفاده می کنیم تا این اختلاف زمانی را به خود اختصاص دهیم.

در اکسل ، مراحل محاسبه EPS اساسی برای هر سال:

1. پیوند به درآمد خالص در دوره قابل اجرا
2. تقسیم بر میانگین بین دوره فعلی و دوره قبل سهام مشترک برجسته

درست به عنوان نمونه ، فرمول EPS اساسی در سال 2020A در زیر ذکر شده است:

• EPS BASIC (2021) = درآمد خالص 205 میلی متر به طور متوسط ÷ میانگین (95 میلی متر ، 100 میلی متر سهام مشترک)
• EPS اساسی (2021) = 2. 10 دلار

در مورد بقیه پیش بینی ، ما از فرضیات مختلف برای نشان دادن سناریوهای مختلف عملیاتی و تأثیر خالص در EPS اساسی استفاده خواهیم کرد.

برای شروع کار از طریق دوره پیش بینی ، ما با فرضیات درآمد خالص شروع خواهیم کرد:

• 2021: درآمد خالص 10 میلیون دلار افزایش یافته است
• 2022: درآمد خالص 25 میلیون دلار افزایش یافته است
• 2023: درآمد خالص 50 میلیون دلار Yoy کاهش یافته است

از نظر فرضیات ما برای سود سهام ترجیحی ، ما هر سال مبلغ 5 میلی متر دلار را ثابت خواهیم کرد. اما تأثیر بر EP های اساسی باید نسبتاً بصری باشد - یعنی افزایش سود سهام ترجیحی باعث EPS پایین تر (و بالعکس) می شود.

سپس ، فرضیات ما برای سهام مشترک برجسته را می توان در اینجا یافت:

• 2021: سهام مشترک با 5 میلی متر Yoy کاهش یافته است
• 2022: سهام مشترک با 10 میلی متر Yoy کاهش یافته است
• 2023: سهام مشترک 20 میلی متر Yoy افزایش یافته است

با فرضیات ساده گرایانه ما ، این الگوی باید واضح باشد که در سالهایی که درآمد خالص افزایش می یابد ، سهام مشترک کاهش می یابد (یعنی خرید سهام) ، در حالی که تعداد سهام مشترک با کاهش درآمد خالص (یعنی افزایش سرمایه اجباری) افزایش می یابد.

بنابراین ، شکل EPS پایه پایه ما به دنبال عملکرد مثبت نسبتاً مثبت 2. 10 دلار در سال 2021 است.

در مقایسه ، پس از یک سال دیگر از عملکرد قوی ، EPS پایه به دلیل رشد 25 میلیون دلار در درآمد خالص و کاهش سهام 10 میلی متر 2. 42 دلار است.

در مقابل ، در طول سال که عملکرد زیرکانه ای را به تصویر می کشد ، پس از یک سال عملکرد ضعیف که در آن درآمد خالص 50 میلی متر دلار با افزایش سهم مشترک 20 میلی متر افزایش یافته است ، به 1. 80 دلار قرارداد می رود.

در بسته شدن ، تصویری از برگه خروجی تکمیل شده ما در زیر ارسال شده است. تأثیر خالص تغییر در درآمد خالص و تعداد سهام مشترک در EPS اساسی را می توان از تمرین مدل سازی ما مشاهده کرد.

هر آنچه برای تسلط بر الگوی مالی نیاز دارید

ثبت نام در بسته حق بیمه: یادگیری مدل سازی صورتهای مالی ، DCF ، M&A ، LBO و Comps. همان برنامه آموزشی که در بانکهای سرمایه گذاری برتر استفاده می شود.