شمارش سود شرکت ها هرگز ساده نبوده است اما در چند سال گذشته با ادامه بحث در مورد چگونگی شمارش گزینه های سهام کارکنان حتی سخت تر شده است. بیشتر بحث بر سر این است که گزینه ها باید به عنوان هزینه در نظر گرفته شوند. وارتون پروفسور حسابداری وین گای می گوید که گزینه های تاثیری بر تعداد سهام سهام یک شرکت در گردش است. پاسخ می تواند تفاوت بزرگی ایجاد کند زمانی که یک شرکت سود هر سهم خود را محاسبه می کند و زمانی که سرمایه گذاران نسبت قیمت به سود را محاسبه می کنند. گای و همکارانش جان ای. کوتاری موضوع را در مقاله ای با عنوان "رقیق سازی اقتصادی گزینه های سهام کارکنان: رقیق شده برای ارزیابی و گزارشگری مالی بررسی می کند.”
دانشکده های ویژه
نویسنده
دانش در کارکنان وارتون
شمارش سود شرکت ها هرگز ساده نبوده است اما در چند سال گذشته حتی سخت تر شده است زیرا حسابداران, مدیران و تنظیم کننده ها بحث می کنند که چگونه تعداد فزاینده ای از گزینه های سهام صادر شده برای مدیران ارشد و کارکنان رتبه بندی شده را بشمارند. بیشتر بحث بر سر این است که گزینه ها باید به عنوان هزینه در نظر گرفته شوند که این امر باعث کاهش سود گزارش شده و احتمالا قیمت سهام را تضعیف می کند.
اما یکی دیگر از وجود دارد, مشکل به همان اندازه مهم است که کمتر مورد توجه قرار می گیرد, می گوید وارتون حسابداری استاد وین گوی: چه تاثیری گزینه بر تعداد سهام سهام یک شرکت در گردش است? پاسخ می تواند تفاوت بزرگی ایجاد کند زمانی که یک شرکت سود هر سهم خود را محاسبه می کند و زمانی که سرمایه گذاران نسبت بحرانی قیمت به سود را محاسبه می کنند.
گوی می گوید:" حقوق صاحبان سهام یک شرکت فقط سهام عادی نیست. "بخش بزرگ دیگر گزینه های سهام کارمندان است Most بیشتر بحث در مورد گزینه های سهام نحوه برخورد با گزینه های سهام به عنوان هزینه در شمارنده سود هر سهم (محاسبه) بوده است....اما اثر خود را در مخرج است به عنوان به خوبی ثابت شود.”
کوتاری, استاد حسابداری در موسسه فناوری ماساچوست, مشکل در مقاله خود را مورد بررسی قرار, رقت اقتصادی از گزینه های سهام کارکنان: پلاستوفوم رقیق برای ارزیابی و گزارشگری مالی . این مقاله در بررسی حسابداری در جولای 2002 منتشر شد و اکنون از اهمیت ویژه ای برخوردار است زیرا انتظار می رود تنظیم کننده هایی مانند انجمن استانداردهای حسابداری مالی سال بعد قوانین حسابداری گزینه ها را تغییر دهند.
گوی و همکارانش پس از مطالعه 731 طرح گزینه های سهام در شرکت های امریکایی به این نتیجه رسیدند که "روش حسابداری خزانه داری موجود فسب برای اثرات رقیق کننده گزینه های برجسته به طور سیستماتیک اثرات رقیق کننده گزینه ها را نادیده می گیرد و بنابراین گزارش شده است.”
نویسندگان نتیجه گرفتند که قوانین حسابداری فعلی باعث می شود که رقت گزینه ها به طور متوسط حدود 50 درصد کاهش یابد – این رقت گزینه ها واقعا دو برابر چیزی است که شرکت ها می گویند. نویسندگان می گویند که کاهش رقت باعث افزایش سود هر سهم می شود. گوی میگوید:" ما ارزش زمانی گزینه را در اندازهگیری خود گنجاندهایم و این منجر به رقت بیشتر میشود. "اگر سرمایه گذاران موفق به در نظر گرفتن این رقت, سپس قیمت سهام می تواند متورم.”
گزینه های کارمند به صاحبان خود این حق را می دهد که در هر زمان و در یک دوره معین سهام را با قیمت مشخص خریداری کنند. معمولا قیمت خرید (که اعتصاب یا قیمت ورزش نیز نامیده می شود) قیمت سهام در روز صدور گزینه ها است. حق استفاده از گزینه ها ممکن است در چند سالگرد اول کمک هزینه به یکباره یا به صورت مرحله ای جلیقه شود. گزینه های کارمندان معمولا اگر ظرف 10 سال اعمال نشوند منقضی می شوند.
گزینه ها برای کارمندان جذاب است زیرا می توانند ارزش زیادی را منتقل کنند بدون اینکه کارمند مانند داشتن سهام واقعی سهام پول را در معرض خطر قرار دهد. اگر قیمت سهم بیش از افزایش یافت 10 سال به $100, یک گزینه با exercise 25 قیمت ورزش خواهد بود به ارزش 7 75. کارمند می تواند از حق خرید سهام به قیمت 25 دلار استفاده کند و سپس بلافاصله در بازار باز به قیمت 100 دلار بفروشد. اگر قیمت سهم به جای کاهش یافت و به $15, گزینه خواهد بود بی ارزش, اما کارمند پول از دست داده اند. اگر او متعلق به سهام واقعی, او می خواهم که از دست داده اند 1 10 هر سهم.
در سال 1985 گزینه های برجسته در شرکت کتاب – گزینه های که اعطا شده بود اما هنوز اعمال – برابر با 4.6 درصد از شرکت های عادی سهام عادی. نویسندگان می نویسند که تا سال 1995 این رقم به 8.9 درصد رسیده بود. گزینه ها در اواخر دهه 90 محبوبیت بیشتری پیدا کردند و علیرغم انتقاد از نقش خود در افزایش غرامت اجرایی چند سال گذشته همچنان مورد استفاده گسترده قرار می گیرند.
استفاده روزافزون از گزینه ها بحث در مورد چگونگی محاسبه این گزینه ها را ایجاد کرده است. برخی از طرفداران حمل به عنوان هزینه, استدلال گزینه های ارزش و باید در نظر گرفته شود هزینه جبران خسارت درست مثل دستمزد و مزایای دیگر. دیگران می گویند که چون گزینه ها شامل انتقال پول نقد از خزانه شرکت نمی شود نباید هزینه شود.
این موضوع در چند سال گذشته مورد توجه زیادی قرار گرفته است و انتظار می رود فاسب قوانین جدیدی را در سال 2004 صادر کند که نیاز به نوعی هزینه دارد.
گوی و همکارانش می گویند که این هنوز مشکل دوم نحوه محاسبه رقت ارزش سهام مربوط به گزینه ها را بر جای می گذارد. شرکت ها روش های مختلفی برای تهیه سهام مورد نیاز برای تحویل کارکنانی دارند که گزینه های ورزشی دارند. برخی از شرکت ها از ذخیره سهام استفاده می کنند که هنوز در گردش نبوده اند. برخی دیگر از سود برای خرید سهام در بازار باز استفاده می کنند و از این سود برای ایجاد ذخیره برای دیدار با تمرینات گزینه استفاده می کنند.
در هر صورت, زمانی که گزینه های اعمال نتیجه این است که بیشتر سهام در گردش هستند, و کاهش می دهد, یا رقیق, ارزش سهام قبلا در دست سرمایه گذاران.
اگر یک شرکت تا به حال یک میلیون سهام برجسته و کارکنان اعمال گزینه های برای خرید 200,000 سهام, وجود خواهد داشت و سپس 1.2 میلیون سهام برجسته. این امر بر سود هر سهم تاثیر می گذارد که با تقسیم کل سود شرکت برای دوره بر تعداد سهام باقی مانده حاصل می شود. اگر شرکت 1 میلیون دلار کسب کند سود هر سهم 1 دلار قبل از اعمال گزینه ها و تنها 83.3 سنت پس از تمرین خواهد بود. زیرا قیمت سهام به شدت تحت تاثیر سود هر سهم قرار می گیرد, سود کمتر به ازای هر سهم احتمالا باعث افت قیمت سهم می شود.
در عمل حسابداری به سادگی این مثال نیست. به راحتی می توان رقت ناشی از گزینه هایی را که اعمال می شوند مشاهده کرد, اما در مورد گزینه هایی که می توان اعمال کرد اما انجام نشده است?
سرمایه گذاران باید ضرر بالقوه ای را که می تواند در صورت اعمال گزینه ها انجام شود محاسبه کنند اما اصلا نمی دانند چه زمانی گزینه ها اعمال می شوند. بسیاری از دارندگان گزینه صبر کنید تا مدت کوتاهی قبل از گزینه های خود را منقضی ورزش, امید قیمت سهم بیشتر افزایش خواهد یافت
تحت قوانین حسابداری جاری, این عدم قطعیت در یک راه نسبتا ساده به کار گرفته: توسط بدانند چگونه بسیاری از سهام می تواند در قیمت فعلی بازار خریداری اگر همه در پول گزینه های اعمال شد. اینها گزینه هایی با قیمت اعتصاب کمتر از قیمت فعلی بازار هستند. اگر قیمت سهام $10 و قیمت ورزش 5 5, هر گزینه می تواند صاحب خود را 5 5 سود. این برای خرید یک سهم کافی است. از این رو هر گزینه share سهمی ایجاد می کند که به تعداد کل سهام مشترک باقی مانده اضافه می شود تا سود رقیق شده برای هر سهم محاسبه شود. یک شرکت ممکن است یک میلیون گزینه برجسته, اما تعداد تنها 500,000 در سود رقیق در هر سهم محاسبه.
نویسندگان می گویند مشکل این رویکرد این است که از رقم بسیار کمی برای سود مربوط به گزینه های بالقوه استفاده می کند. این بدان معناست که تعداد سهام قابل خرید با این سود را کاهش می دهد. از این رو, رقت است انجام نگرفته و همچنین.
پس از گزینه های دارندگان تمایل به تعویق انداختن ورزش تا قیمت سهم افزایش بیشتر, ارزش در پول گزینه امروز برگزار شد در واقع بیشتر از تفاوت قیمت بازار امروز و قیمت اعتصاب است. برای مثال, اگر یک کارمند برگزار شد 2 25 گزینه و قیمت سهم شد 7 75, قوانین حسابداری فعلی خواهد ارزش گزینه در 5 50. اما اگر یک کارمند پیشنهاد 5 50 برای گزینه, او ممکن است به خوبی حاضر به فروش چرا که او ترجیح می دهند به شرط می بندم که قیمت سهم بالاتر گزینه خود را با ارزش تر بعد را. در واقع این کاری است که کارمند معمولی انجام می دهد.
علاوه بر این, روش فاسب اختصاص هیچ ارزش به گزینه های است که می تواند در سود اعمال نمی شود. اینها گزینه هایی هستند که قیمت اعتصاب و قیمت بازار یکسان است و گزینه های خارج از پول که قیمت اعتصاب بالاتر از قیمت بازار است. در واقع, اگر یکی خواسته یک کارمند به چشم پوشی از یکی از این گزینه ها برای هیچ چیز, او به احتمال زیاد از رد, حتی اگر این گزینه بی ارزش امروز, قیمت سهام ممکن است بعد افزایش یابد به اندازه کافی برای قرار دادن گزینه در پول. گوی میگوید:" به این دلیل است که این گزینهها چنان بلوغ طولانی دارند که ارزش اضافی زیادی دارند.
به شکل چقدر ارزش در, در -, و گزینه های خارج از پول را به صاحبان خود, نویسندگان مورد مطالعه قرار 731 گزینه های برنامه از 1995 به 1997. به این نتیجه رسیدند که در حالی که رویکرد فاسب ممکن است برای مثال یک گزینه را 50 دلار ارزش داشته باشد اما ممکن است ارزش واقعی 80 دلار یا بیشتر برای صاحبش داشته باشد.
این بدان معناست که سودهای مربوط به گزینه ها می توانند سهام بیشتری بخرند و در صورت افزودن سهم به سهام عادی باعث رقت بیشتر می شوند تا سود رقیق شده هر سهم را رقم بزنند. اگر از رقم 80 دلاری استفاده شود سود هر سهم باید کمتر باشد و قیمت سهام کاهش یابد.
در میان تمام گزینه های طرح مورد مطالعه, نویسندگان دریافتند که گزینه های باید افزایش تعداد سهام مورد استفاده در رقیق سود هر سهم محاسبه 2.96%. روش فاسب تنها نیمی از رقت را به خود اختصاص داد – 1.46. در شدیدترین موارد رقت گزینه ها حدود 22 درصد بود اما رویکرد فاسب تنها 5/14 درصد را نشان داد.
گوی می گوید که او و همکارانش با مدل ارزیابی گزینه های خود ازدواج نمی کنند زیرا هر رویکردی شامل فرضیات زیادی در مورد عواملی مانند قیمت سهام بعدی است و کارکنان در چه مرحله ای ورزش را انتخاب می کنند.
اما معتقدند یافته هایشان نشان می دهد که سازندگان قانون باید فراتر از بحث فعلی در مورد شمارش گزینه ها به عنوان هزینه باشند. همچنین باید به دنبال راهی بهتر برای درک این موضوع باشند که چگونه گزینه ها ارزش سهام عادی را تضعیف می کنند.
