ویژگی های بازار ثانویه

روند جمع آوری کمک های مالی در فضای ثانویه سهام خصوصی

فعالیت جمع آوری کمک های مالی در فضای سهام خصوصی بسیار قوی است و نشان دهنده استحکام بازار به طور کلی است. با این حال ، در بین تعداد انگشت شماری از بازیکنان بزرگ و عالی و عالی متمرکز است. سهام بین المللی سهام خصوصی کل جمع آوری شده توسط صندوق های اختصاصی ثانویه در سال 2021 51 میلیارد دلار ، از 95. 6 میلیارد دلار در سال 2020 تخمین زده است ، که به نوبه خود تقریباً سه برابر 33. 1 میلیارد دلار جمع آوری شده در سال 2019 بود. این چرخه به دلیل تسلط تعداد معدودی از تعداد معدودی استمدیران خوب تثبیت شده: در سال 2020 ASF VIII ARDIAN ، LEXINGTON Capital Partners IX ، Goldman Sachs Fund Fund VIII و Alpinvest Secondaries VII 53. 5 میلیارد دلار بین آنها جمع آوری کرده است ، بیشتر از این که کل بازار سال بعد است.

امسال قرار است یک سال دیگر سپر برای جمع آوری کمک های ثانویه طبق انتشارات صنعت باشد. صندوق ASF IX ARDIAN 15 میلیارد دلار هدف قرار داده است ، Dover Street XI Harbourvest با هدف 13. 5 میلیارد دلار است و Blackstone Strategic Partners 20 میلیارد دلار را هدف قرار می دهد.

فرصت ها و رشد معاملات

اهمیت روزافزون فضای ثانویه سهام خصوصی در مقیاس بازار منعکس شده است ، در سال 2021 شاهد حجم معاملات رکورد است. در حالی که جمع آوری کمک های مالی قوی است ، بازار به همان سرعت سرمایه گذاری می کند که می تواند افزایش یابد ، و پودر خشک تخمین زده می شود که فقط یک سال از ارزش معاملات باشد. این امر تأکید می کند که بازار Secondaries چقدر می تواند تبدیل شود ، با عرضه سرمایه به نظر می رسد حد بالایی از ارزش معاملات سالانه را تعیین می کند.

حل مسئله از طریق معاملات GP

معاملات ثانویه به رهبری پزشکان عمومی (فرآیندهای آغاز شده توسط مدیر که از نظر پیچیدگی از جایگزینی برخی از منافع LP در یک صندوق موجود تا چرخاندن یک یا چند دارایی به یک وسیله نقلیه ادامه می یابد) تصویر خود را به عنوان آخرین راه حل برای مدیران مبارز ریخته اند. با پذیرش آنها توسط چندین GP با کیفیت بالا در طی چند سال گذشته اکنون سطح پذیرش در بازار وجود دارد. جابجایی های ناشی از این همه گیر باعث شد مدیران بتوانند گزینه هایی را برای شرکت در شرکت های نمونه کارها برای اجرای برنامه های تجاری از طریق بازار ثانویه ها کشف کنند. این یک عامل کمک کننده به 68 میلیارد دلار در حجم معاملات جهانی در معاملات GP در سال 2021 ، بیش از دو برابر سال 2020 بود.

وسایل نقلیه ادامه و صندوق های تک دارایی به طور فزاینده ای به عنوان مسیرهای خروج قابل استفاده تلقی می شوند. آنها به مدیران اختیاری برای دارایی های قوی در وجوهی که به پایان زندگی خود می آیند ، می دهند و به LP ها اجازه می دهند تا دقیقاً در معرض قرار گرفتن در معرض مدیران یا دارایی های خاص قرار بگیرند. با توجه به این ، احتمالاً معاملات GP به رشد در بازار ثانویه ادامه خواهد داد.

بازگشت در معاملات LP

معاملات ثانویه به رهبری LP (به موجب آن یک یا چند LP علاقه های خود را در یک صندوق زیرین به یک مدیر ثانویه می فروشند) طی سالهای اخیر درصد کمتری از بازار را نسبت به معاملات GP تشکیل داده اند. با این حال ، در سال 2021 ، ارزش کل معاملات LP به 63 میلیارد دلار رسید. این بیش از دو برابر سال 2020 است و تقریباً نیمی از کل بازار ثانویه سال. این بازگشت ، تا حدودی به دلیل تمایل برخی از LP ها برای مدیریت فعال نمونه کارها و سودهای کریستالیز به طور فعال. این همچنین منعکس کننده اشتهای بازارهای خصوصی از سرمایه گذاران نهادی با تخصیص کم و یا عدم فعلی است. ثانویه توسط این LP ها به عنوان راهی برای ساخت سریع یک نمونه کارها PE دیده می شود ، و به عنوان یکی از مواردی که اثر J-Curve را کاهش می دهد و دید خود را در دارایی های اساسی فراهم می کند.

این افزایش حجم با افزایش قیمت همراه شد، به طوری که بیش از نیمی از این معاملات با 5 درصد تخفیف نسبت به NAV یا بهتر، دو برابر تعداد معاملات در این محدوده در سال 2020 قیمت گذاری شده اند.

تحولات کلیدی: دارایی‌های جوان‌تر، ادغام‌ها و اکتساب‌ها، کلاس‌های دارایی جدید

جالب است که، مشاور امور ثانویه، کمپبل لوتینز، در بررسی اجمالی بازار ثانویه 2022 خود گزارش داد که بیش از 50 درصد از حجم تراکنش‌های تحت رهبری LP مربوط به صندوق‌هایی است که کمتر از شش سال قدمت دارند. 70 درصد از حجم معاملات تحت رهبری GP مربوط به شرکت هایی است که به مدت شش سال یا کمتر نگهداری می شوند. این روند به دلیل سرعت سرسام‌آور استقرار سرمایه در سال‌های اخیر است، که شاهد رشد سریع NAV صندوق‌های جوان‌تر بوده و این فرصت را برای خریداران ثانویه ایجاد کرده است تا با به دست آوردن پرتفوی زودتر، چندین برابر بیشتر در سرمایه‌گذاری ایجاد کنند. این چند برابر جذاب، که معمولاً برای سرمایه‌گذاری‌های ثانویه به دلیل دارایی‌های بالغ‌تری که به دست می‌آورند، پایین‌تر هستند، ممکن است پایگاه LP گسترده‌تری را در کلاس دارایی و جذب سرمایه توربو تقویت کنند.

فعالیت های اخیر M&A که شامل شرکت های ثانویه می شود، پتانسیل رشد قابل توجه بازار را تقویت می کند. سال گذشته حداقل 9 معامله با شرکت های ثانویه سمت خرید انجام شد. در سپتامبر، CVC اعلام کرد که Glendower Capital، شرکت ثانویه مستقر در بریتانیا را که در سال 2017 از دویچه بانک خارج شده بود، خریداری کرد، فرانکلین تمپلتون، مدیر دارایی، خرید شرکت Lexington Partners ثانویه را در آوریل به پایان رساند، و Ares به طور مشابه Landmark Partners را در ژوئن گذشته خریداری کرد. سالدر جایی که برخی از پزشکان عمومی با نام تجاری در حال کسب قابلیت های ثانویه هستند، برخی دیگر در حال ایجاد تیم های داخلی برای به دست آوردن جایگاهی در بازار هستند. این معاملات نشان دهنده اعتبار بخشی به فضای ثانویه و تأییدی است که به جنبه ای همیشه حاضر در بازار سهام خصوصی تبدیل خواهد شد.

با تاسیس سهام ثانویه خصوصی، مدیران در حال انشعاب به طبقات دارایی جدید هستند و اعتبار خصوصی فرصت رشد قابل توجهی است. پیشگام ثانویه، Coller Capital، سرمایه 1. 4 میلیارد دلاری فرصت های اعتباری Coller I را در اوایل سال جاری، اولین وسیله نقلیه خود را که به اعتبارات ثانویه خصوصی اختصاص داده بود، بست. این افزایش میزان تمایل LP به این استراتژی را نشان می دهد، زیرا هدف اولیه آن 750 میلیون دلار بود. از آنجایی که فضای اعتباری خصوصی در سلامتی بی‌خطر است، به نظر می‌رسد که یک گام طبیعی برای بازار ثانویه آن گسترش یابد.

جاده پیش رو

در حالی که بازار ثانویه به سرعت رشد کرده است، هنوز فضای زیادی برای ادامه رشد آن وجود دارد.

پودر خشک در بازار تقریباً معادل حجم معاملات کمتر از یک سال است که نشان می‌دهد عرضه سرمایه عامل محدودکننده‌ای در رشد ثانویه است.

در سمت معاملات بازار، معاملات تحت رهبری GP در سال‌های اخیر افزایش یافته است، زیرا حامیان مالی سطح بالا در معاملات شرکت کرده‌اند و بازار این معاملات را به‌طور فزاینده‌ای قابل قبول می‌بیند. در پادکست اخیر، Coller Capital اشاره کرد که تقریباً پنجاه درصد از مدیران رده بالا هنوز درگیر فرآیندی تحت رهبری GP نیستند، که دوباره نشان می دهد که فرصت رشد قابل توجه است.

همراه با افزایش وجوه اختصاص داده شده به شرکت های ثانویه در سایر طبقات دارایی های خصوصی، بازار ثانویه قرار است جایگاه خود را به عنوان یک عنصر ضروری از فضای بازارهای خصوصی تثبیت کند.