شیوع Covid-19 و نقدینگی بازار سهام: شواهدی از بازارهای سهام در حال ظهور و توسعه یافته

از ژانویه سال 2020 Elsevier یک مرکز منابع COVID-19 با اطلاعات رایگان به زبان انگلیسی و ماندارین در رمان Coronavirus Covid-19 ایجاد کرده است. مرکز منابع COVID-19 در وب سایت اخبار و اطلاعات عمومی شرکت Elsevier Connect میزبان است. Elsevier از این طریق اجازه می دهد تا تمام تحقیقات مربوط به COVID-19 خود را که در مرکز منابع Covid-19 موجود است-از جمله این محتوای تحقیق-بلافاصله در مخازن PubMed Central و سایر سرمایه گذاری های عمومی ، مانند پایگاه داده WHO COVID با حقوق در دسترس باشد ، اعطا کند. تحقیقات بدون محدودیت دوباره استفاده و تجزیه و تحلیل به هر شکلی یا به هر وسیله با تأیید منبع اصلی. این مجوزها تا زمانی که مرکز منابع COVID-19 فعال باشد ، توسط Elsevier به صورت رایگان اعطا می شود.

داده های مرتبط

داده ها در صورت درخواست در دسترس قرار می گیرند.

چکیده

شیوع ویروس رمان کرونا نگرانی های مربوط به اثرات منفی مالی شیوع نقدینگی بازار سهام و سیاست های اقتصادی را افزایش داده است. این مقاله به رشته های نوظهور مطالعات که به بررسی اثرات منفی ویروس بر جنبه های متنوع بازارهای جهانی می پردازد ، کمک می کند. در این مقاله به بررسی علیت و هماهنگی های بین COVID-19 و نقدینگی بازار سهام کل چین ، استرالیا و کشورهای G7 (کانادا ، فرانسه ، ایتالیا ، ژاپن ، آلمان ، انگلیس و ایالات متحده) می پردازد ، با استفاده از سه پروکسی نقدینگی روزانه(Amihud ، گسترش و ارزش معامله) در دوره دسامبر 2019 تا ژوئیه 2020. تجزیه و تحلیل تجربی ما شامل انسجام موجک و اختلافات فاز و همچنین یک آزمایش علیت گرنجر خطی است. نتایج آزمایش علیت خطی نشان می دهد که یک رابطه علّی بین تعداد موارد عفونت Covid 19 و نقدینگی بازار سهام وجود دارد. برای بررسی کمی میزان علیت بین شیوع COVID-19 و نقدینگی بازار سهام ، ما از رویکرد انسجام موجک مداوم با نتایج نشان می دهیم که تأثیر بی سابقه COVID-19 بر نقدینگی بورس در طی باندهای فرکانس پایین برای کشورهایی که به سختی مورد اصابت قرار گرفته اند ، استفاده می کنیم. شیوع Covid-19 ، یعنی ایتالیا ، آلمان ، فرانسه ، انگلیس و ایالات متحده. علاوه بر این ، شواهد نشان می دهد که یک رابطه ناهمگن سرب ناهمگن در مقیاس برای کل دوره مطالعه وجود دارد.

1. مقدمه

از اوایل سال 2020 ، بازارهای مالی جهانی به دلیل شیوع Covid-19 متزلزل شده است. با توجه به تأثیر عظیم جهانی ویروس ، ظهور چندین مطالعه در مورد اثرات مالی و اقتصادی COVID-19 در ادبیات مالی شاهد بوده است (به عنوان مثال ، ژانگ و همکاران ، 2020 ، Tiwari و همکاران ، 2020 ، Abakah و همکاران.، 2021 ، Caporale و همکاران ، 2021). ادبیات قبلی تأثیر بحران های مالی ، زیست محیطی و/یا بهداشتی را بر روی شاخص های کلان اقتصادی مانند تورم ، نرخ بهره ، بیکاری ، فقط برای ذکر چند مورد (Salisu ، Ogbonna ، & Adediran ، 2021) در نظر گرفته است. شاخص های مالی مانند بازده سهام ، نوسانات (اوکوری و لین ، 2020 ، شریف و همکاران ، 2020) و صندوق های سرمایه گذاری (میرزا ، نقوی ، رحات ، و ریزوی ، 2020). مطالعات دیگر در مورد فوران Covid19 ، واکنش بازارهای کالا ، مواد معدنی ، بورس سهام و ارزهای رمزنگاری شده به همه گیر را نشان داد (بای و همکاران ، 2021 ، کوربت و همکاران ، 2020 ، هارون و ریزوی ، 2020A ، هارون و ریزوی ،2020b ، ژانگ و همکاران ، 2020). به عنوان مثال ، الوادی ، آلسافی ، الاوادی و الامدی (2020) ، میشرا ، رات و داش (2020) بر عملکرد سهام در چین و هند متمرکز شده اند و از وجود تأثیرات قابل توجهی از Covid19 در عملکرد پشتیبانی می کنندسهامZaremba ، Aharon ، Demir ، Kizys و Zawadka (2021) تأثیر پاسخ های مؤثر دولت بر نوسانات بازارهای اوراق بهادار در طول همه گیر Covid19 را مستند می کنند. یافته های آنها با مطالعات قبلی متناسب بود که اقدامات دقیق و پشتیبانی اقتصادی باعث کاهش نوسانات دارایی های مالی می شود ، همانطور که Phan و Narayan (2020) برای بازارهای سهام و اوقات فراغت انجام می شد. اشرف (2020a) همچنین واکنش بورس سهام به COVID19 را مطالعه می کند و کاهش بازده سهام را به افزایش یک درصدی در رشد موارد تأیید شده می دهد. بنابراین ، بحران جهانی ناشی از COVID-19 ، دقیقاً مانند بحران 2007/08 ، در بازارهای جهانی اقتصادی و مالی ، یک دندان فراموش نشدنی را ترک کرده است.

نقدینگی بازار سهام برای رشد اقتصادی و ثبات مالی در شرایط بی ثبات شدید ضروری است. باتلر ، گرولون و وستون (2005) دریافتند که سطوح بالاتر نقدینگی منجر به کاهش هزینه سرمایه سهام می شود که می تواند محدودیت های بودجه یک شرکت را کاهش دهد و بیشتر به مقاومت مالی یک شرکت در شیوع همه گیر Covid-19 کمک کند. علاوه بر این ، با توجه به اینکه نقدینگی امکان شناخت فوری سود یا ضرر را فراهم می کند ، نیاز به بررسی ویژگی های آن در شرایط شدید بازار بی ثبات نمی تواند نادیده گرفته شود. علاوه بر این ، شرکت کنندگان در بازار ، از جمله مدیران صندوق و نمونه کارها ، تنظیم کننده ها و سیاست گذاران ، دائماً نقدینگی را برای بهبود تصمیم گیری در تلاش خود برای محافظت از رشد اقتصادی و ثبات مالی در هنگام وقوع کرونوروس جدید نظارت می کنند. جالب اینجاست که ، حتی اگر چندین مطالعه در حال ظهور در مورد اثرات همه گیر Covid-19 در بازارهای مالی از دیدگاه های مختلف مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است ، و منجر به ادبیات جامع نوظهور می شود (اشرف ، 2020a ، گودل ، 2020 ، Insidoo و همکاران ، 2021 ، Takyiو بنتوم-آنین ، 2021 ، Tiwari و همکاران ، 2021 ، Topcu و Gulal ، 2020) ، این ادبیات هنوز محدود است زیرا هنوز چندین سؤال وجود دارد که باید در مورد اثرات مالی همه گیر COVID-19 شناسایی و مورد بررسی قرار گیرد. هدف از این مطالعه کمک به ادبیات موجود در مورد COVID-19 و بورس سهام با بررسی تأثیر شیوع COVID-19 بر نقدینگی بازار سهام در سراسر جهان با تمرکز بر بازارهای سهام در حال ظهور و توسعه یافته است.

پیگیری ما برای تعیین تأثیر همه‌گیری کووید 19 بر فعالیت‌های معاملات سهام از استدلال‌های نظری پیروی می‌کند که رفتار اوراق بهادار مالی، به عنوان مثال سهام از نظر بازده و نوسانات و همچنین رفتار سرمایه‌گذاران، تحت تأثیر رویدادها و اخبار کلان اقتصادی است که می‌توانند مستقیماً یابه طور غیر مستقیم بر تجارت و بازده تأثیر می گذارد (Haroon and Rizvi, 2020a, Haroon and Rizvi, 2020b, Salisu et al., 2020). چندین مطالعه اثر شاخص های کلان اقتصادی را بر فعالیت های معاملات سهام در نظر گرفته اند (اشرف، 2020 الف، بیکر و همکاران، 2020، کوربت و همکاران، 2020، لی و همکاران، 2020، مک کیبین و فرناندو، 2020، اوکوری و لین، 20، Topcu و Gulal، 2020)، با این حال، تعداد بسیار کمی تأثیر شرایط شدید جهانی را بر فعالیت های معاملات سهام ارزیابی کرده اند. همه گیری کووید 19 شاهد توقف فعالیت های تجاری بود که بر عملکرد کسب و کار و در نتیجه پویایی بازارهای سهام تأثیر می گذاشت (بلوم، 2009، لام و همکاران، 2020، اوکوری و لین، 2020). ادبیات نشان می‌دهد که فعالیت‌های تجاری بازار مالی و رفتار سرمایه‌گذاران تحت تأثیر بحران‌های جهانی قرار می‌گیرند و همه‌گیری اخیر از این قاعده مستثنی نیست (Brunnermeier, 2009, Kaplanski and Haim Levy, 2010). با توجه به سهولت قابلیت تبدیل دارایی های مالی به ویژه سهام به وجه نقد و بالعکس، تعریف نقدشوندگی سهام در دوره های بحرانی بسیار حیاتی است و همچنان در تصمیم گیری در مورد انتخاب دارایی ها از سوی سرمایه گذاران برجسته می باشد. حق بیمه نقدینگی بیشتر توسط سرمایه گذارانی مورد نیاز است که دارایی ها را در دارایی های نقدشونده کمتر نگهداری می کنند، بنابراین بر هزینه حقوق صاحبان سهام و ارزش شرکت تأثیر می گذارد (آمیهود و مندلسون، 1986، باتلر و همکاران، 2005، فانگ و همکاران، 2009). این یکی از ویژگی‌های مهم بازارهای مالی است، ما ارزیابی می‌کنیم که چگونه اخبار Covid19 بر فعالیت‌های تجاری دارایی‌های مالی، بدون ابهام بر سهام نقدینگی بازارهای اقتصادهای پیشرفته و نوظهور تأثیر می‌گذارد. ما می‌پرسیم که آیا همه‌گیری کووید 19 بر نقدینگی بازار سهام تأثیر گذاشته است، زیرا سرمایه‌گذاران انتخاب می‌کنند دارایی‌های نقدشونده بیشتری را در دوره‌های افزایش عدم اطمینان و حتی بیشتر از آن در طول همه‌گیری‌ها انتخاب کنند؟نقدینگی سهام نشان‌دهنده جریان سرمایه است و برخی مطالعات از ارتباط آن با میزان کارایی بازار حمایت می‌کنند (Cordia, Roll, & Subrahmanyam, 2008). با توجه به اهمیت نقدشوندگی سهام در کارایی بازار و ارزش شرکت،

نیاز به بررسی چگونگی تأثیر این ویژگی حیاتی بازارهای سهام توسط یک بیماری همه گیر جهانی است که فعالیت را در بخش بیشتری از اقتصاد جهانی متوقف می کند. Tran ، Hoang ، and Tran (2018) گزارش مشترک بودن نقدینگی سهام در طول بحران مالی جهانی 2009 و چگونگی تأثیر آن بر بازده تحقق یافته بازده سهام بین المللی است (به دانگ و نگوین ، 2020 مراجعه کنید). به بهترین دانش ما ، مطالعات مربوط به نقدینگی سهام و تأثیرات COVID19 در ادبیات کمتر نشان داده شده یا مورد بررسی قرار گرفته است (آدریان و ناتالچی ، 2020).< Span> نیاز به بررسی چگونگی تأثیر این ویژگی حیاتی بازارهای سهام توسط یک بیماری همه گیر جهانی است که فعالیت را در بخش بیشتری از اقتصاد جهانی متوقف می کند. Tran ، Hoang ، and Tran (2018) گزارش مشترک بودن نقدینگی سهام در طول بحران مالی جهانی 2009 و چگونگی تأثیر آن بر بازده تحقق یافته بازده سهام بین المللی است (به دانگ و نگوین ، 2020 مراجعه کنید). به بهترین دانش ما ، مطالعات مربوط به نقدینگی سهام و تأثیرات COVID19 در ادبیات کمتر نشان داده شده یا مورد بررسی قرار گرفته است (آدریان و ناتالچی ، 2020). نیاز به بررسی چگونگی تأثیر این ویژگی حیاتی بازارهای سهام عدالت استهمه گیر جهانی که فعالیت را در بخش بیشتری از اقتصاد جهانی متوقف کرد. Tran ، Hoang ، and Tran (2018) گزارش مشترک بودن نقدینگی سهام در طول بحران مالی جهانی 2009 و چگونگی تأثیر آن بر بازده تحقق یافته بازده سهام بین المللی است (به دانگ و نگوین ، 2020 مراجعه کنید). به بهترین دانش ما ، مطالعات مربوط به نقدینگی سهام و تأثیرات COVID19 در ادبیات کمتر نشان داده شده یا مورد بررسی قرار گرفته است (آدریان و ناتالچی ، 2020).

سؤال مهمی که باید به آن پرداخته شود، در مورد مکانیسم تأثیر همه‌گیری کووید 19 بر نقدینگی بازار سهام و تشخیص تأثیر همه‌گیری بر نقدینگی سهام از تأثیر بازده سهام است. پس از شیوع ویروس کووید-19 و مسائل مرتبط با آن که دولت ها را مجبور به اجرای چندین واکنش سیاسی در میان سایر اقدامات کرد، حداقل سه مکانیسم شناسایی شده است که از طریق آنها شیوع COVID-19 ممکن است بر نقدینگی بازارهای سهام تأثیر بگذارد. اولین مکانیسم به عنوان "کانال زیرساخت" توصیف می شود. بسته شدن محل کار در طول شیوع COVID-19 به منظور جلوگیری از انتشار ویروس ممکن است فرآیند تصمیم گیری اکثر موسسات مالی را مخدوش کرده باشد و در نتیجه تجارت سریع و واکنش های سریع را ممنوع کند. از آنجایی که اکثر شرکت‌های مالی به صورت فیزیکی بسته بودند، معامله‌گران ممکن است در شرایطی که زیرساخت‌های الکترونیکی مناسب یا چارچوب‌های نظارتی وجود نداشته باشد، قادر به تجارت یا معاملات تجاری نباشند. در مواردی که بخش قابل توجهی از معاملات به صورت خودکار انجام می شود و اقتصاد به صورت دیجیتالی کنترل می شود، نقش این عوامل حداقل تا حدی کاهش می یابد. به طور خاص، تأثیر ممکن است به طور بالقوه در بازارهای سهام در حال ظهور قوی تر از بازارهای توسعه یافته باشد (ارسان و اکینچی، 2016، گلانتز و کیسل، 2013). از سوی دیگر، حتی اگر محل کار واقعاً بسته نشده باشد، سایر اقدامات «نرم‌تر» ممکن است تأثیر غیرمستقیم داشته باشند. به عنوان مثال، محدودیت‌های سفر داخلی ممکن است منجر به اختلالاتی برای مسافران شود و تعطیلی مدارس والدین را ملزم می‌کند که در خانه بمانند و به نوبه خود منجر به غیبت قابل توجهی شود (چن و همکاران، 2018، اپستین و همکاران، 2020). مکانیسم دوم به عنوان "کانال نمونه کارها" توصیف می شود. پاسخ‌های سیاستی که توسط دولت‌ها اجرا می‌شود، تغییراتی را در اقتصاد آینده نشان می‌دهد که منجر به نیاز به تجدید ساختار پورتفولیو می‌شود. به طور قابل‌توجهی، بدتر شدن شرایط اقتصادی ممکن است منجر به تغییر در انتظارات جریان نقدی برای شرکت‌ها و در نتیجه تخصیص مجدد پرتفوی شود. علاوه بر این، سرمایه گذاران ممکن است تمایل کمتری به سرمایه گذاری پول خود در دارایی های پرخطر مانند سهام داشته باشند. بسته شدن مدارس یا محل کار ممکن است نشان دهنده بدتر شدن جریان های نقدی خانوار در آینده باشد (چن و همکاران، 2018، اپستین و همکاران، 2020)، که حق بیمه ریسک را افزایش می دهد. ثالثاً، فعالان بازار را می توان با عوامل روانی و رفتاری القا کرد. Galai and Sade، 2006، Karlsson و همکاران، 2009، و همچنین Sicherman، Loewenstein، Seppi و Utkus (2016)،

به "اثر شترمرغ" توجه کنید، که نشان می دهد فعالان بازار در پی اخبار بد تمایلی به دنبال کردن و نظارت بر پرتفوی خود ندارند. بنابراین، سرمایه‌گذاران ممکن است ترجیح دهند که در مواجهه با جریانی از اخبار منفی در مورد محدودیت‌های دولت، صرفاً «سر خود را در خاک بگذارند» به جای تجارت. این ممکن است با اثر "بارگذاری اطلاعات" نیز تقویت شود (اگنیو و شیکمن، 2005). در پس این استدلال این ایده وجود دارد که وقتی مشکلی مملو از اطلاعات است و بنابراین درک آن بسیار سخت است، یک راه حل آسان فقط به هیچ است. علاوه بر این، تالر و جانسون (1990) نشان می‌دهند که افرادی که چندین دوره متوالی باخت را تجربه می‌کنند، نسبت به باخت بیشتر تمایل دارند و از انجام قمار اضافی اجتناب می‌کنند. بر اساس این تفکر، فعالیت معاملاتی کاهش می یابد.

به بهترین دانش ما ، این یکی از مهمترین مطالعات برای بررسی تأثیر شیوع کروناویروس بر نقدینگی بازار سهام است. ما در بحث مداوم در مورد تأثیر همه گیر COVID-19 در بازارهای مالی جهانی در سه برابر مشارکت داریم. اول ، ما ادبیات را با ارائه شواهد تجربی تازه در مورد پیوندهای بین COVID-19 و نقدینگی بازار سهام گسترش می دهیم. این مطالعه با استفاده از یک روش مدرن از سری زمانی و تجزیه و تحلیل چند کشور ، چشم انداز گسترده تری در مورد مسئله نقدینگی بازار سهام و تعداد پرونده و همچنین مرگ و میر ناشی از COVID-19 ارائه می دهد. تعداد قابل توجهی از این مطالعات یکی از مهمترین ویژگی های بازارهای کارآمد سرمایه در طول همه گیری ها و دوره های افزایش عدم قطعیت - نقدینگی سهام را نادیده می گیرد. مطالعه ما بر همه گیر اخیر و تأثیر آن بر فعالیتهای تجارت سهام استرالیا ، چین و اقتصادهای G7 متمرکز شده است. به طور خاص ، ما بررسی می کنیم که میزان شیوع COVID-19 بر نقدینگی بازار سهام در کشورهای منتخب تأثیر گذاشته است. دوم ، ما شواهدی در مورد تأثیر بیماری همه گیر COVID-19 در بازارهای مالی بین المللی برای سرمایه گذاران بین المللی نمونه کارها برای کمک به ایجاد ثروت ، فرمولاسیون نمونه کارها ، تنوع و فعالیت های تجاری در دوره بحران مشابه سایر مطالعات در مورد تأثیر COVID-19 ارائه می دهیم. در بازارهای مالی (اشرف ، 2020a ، گودل ، 2020 ، ایسایدو و همکاران ، 2021 ، تاکی و بنتوم آنین ، 2021 ، تیواری و همکاران ، 2021 ، توپکو و گلل ، 2020). به ویژه ، ما تصمیم گرفتیم که به دلیل بهم پیوستگی در بورس سهام این اقتصادها ، روی چین ، استرالیا و کشورهای G7 (کانادا ، فرانسه ، ایتالیا ، ژاپن ، آلمان ، انگلیس و ایالات متحده) تمرکز کنیم (به لیو مراجعه کنید. Gregoriou ، & Bo ، 2020) و اثر احتمالی احتمالی بیماری همه گیر Covid19 در این اقتصادها (اخترروزامان ، بوباکر ، و سنسوی ، 2020). علاوه بر این ، این اقتصادها با استفاده از همه گیر و همچنین داشتن برخی از پر جنب و جوش ترین بازارهای مالی در جهان ، سخت ترین مناطق مورد نظر بوده اند. با این وجود ، مطالعات نشان می دهد که این اقتصادها از نظر تأثیر نزولی این بیماری همه گیر بهتر عمل می کنند (اشرف ، 2020b ، بیکر و همکاران ، 2020 ، Phan and Narayan ، 2020 ، Ramelli and Wagner ، 2020). سوم ، ما از رویکرد مداوم موجک (یعنی فرکانس زمان) استفاده می کنیم. این رویکرد اتخاذ شده است زیرا این توانایی را دارد که فرآیندهای اساسی را با تغییر روند ، آشکار کند ،

فعل و انفعالات سرب-لاگ و غیر ثابت بودن که رفتار داده های در نظر گرفته شده را توصیف می کند. استفاده از روش موجک به ما این امکان را می دهد تا روابط بین بروز COVID19 و نقدینگی موجود در بازارهای سهام کشورهای مورد مطالعه را کشف کنیم. سایر رویکردهای اقتصاد سنجی در شناسایی چنین روابط با کارایی که رویکرد موجک ارائه می دهد ، دشوار می شود. علاوه بر این ، تجزیه و تحلیل موجک به عنوان بدون مدل مشخص می شود. این برخلاف سایر مدلهای اقتصاد سنجی سنتی است که پارامترها را فقط در یک یا حداکثر دو مقیاس زمانی تخمین می زند. رویکرد موجک امکان مطالعه سری زمانی را در حوزه زمان و فرکانس فراهم می کند. چارچوب موجک ، به همین دلایل ، هنگامی که سری زمانی مورد مطالعه غیر ثابت باشد ، مزایای قابل توجهی نسبت به روشهای فرکانس سنتی دارد.

ما چندین یافته جالب را مستند می کنیم. نتایج ما شواهد محکمی در مورد همبستگی بین نقدینگی سهام و شیوع COVID-19 برای همه کشورها نشان می دهد. با این حال ، این علیت برای کشورهایی که تعداد زیادی از عفونت های COVID-19 و مرگ مانند ایتالیا ، فرانسه ، ایالات متحده و انگلیس را ثبت کرده اند ، قوی است. این تعجب آور نیست زیرا شیوع ویروس باعث افزایش عدم اطمینان در این اقتصادها می شود و ممکن است بر فعالیت های سرمایه گذاری و الگوی معاملاتی سرمایه گذاران تأثیر داشته باشد. برای کشورهایی مانند کانادا ، ژاپن و استرالیا ، در پایان دوره نمونه خود علیت ضعیفی پیدا می کنیم.

طرح مقاله به شرح زیر است: بخش 2 بررسی ادبیات را تشریح می کند. بخش 3 چارچوب اقتصاد سنجی را تشکیل می دهد. بخش 4 داده ها را توصیف می کند. بخش 5 یافته های اصلی تجربی را ارائه می دهد. بخش 6 اظهارات نتیجه گیری را ارائه می دهد.

2. بررسی ادبیات

تأثیر اقتصادی بحران ها ، بلایای طبیعی ، بیماری ها و جنگ ها اخیراً در ادبیات ثبت شده است تا عوارض جانبی را نشان دهد (الاوادی و همکاران ، 2020 ، گانگوپادیا و همکاران ، 2010 ، گودل ، 2020 ، ایچف و مارین ، 2018 ، کووالوسکیو śpiewanowski ، 2020). بحران های مالی جهانی 2008-2009 به وضوح بر عملکرد دارایی های مالی بازارهای عمده مالی اقتصادهای توسعه یافته تأثیر گذاشت. به هم پیوستگی بحران ها و اثرات سرریز بر متغیرهای عمده اقتصادی در ادبیات ، از جمله دیگران ، Bekiros ، 2014 ، Luchtenberg and Vu ، 2015 ، Yarovaya et al. ، 2016 ، SU ، 2020. مقایسه شده است. و GFC ، Shehzad ، Xiaoxing و Kazouz (2020) اثر خطرناک Covid-19 را اثبات می کنند و در نتیجه بحران های مالی جهانی ایجاد می شود. ادبیات در مورد تأثیرات COVID-19 طیف گسترده ای از اقتصادها را بیش از GFC 2008/9 که تأثیرات عمده ای در ایالات متحده دارد و به اقتصادهای دیگر فریب خورده است ، دارد. با توجه به تأثیرات اقتصادی بحران ، گودل (2020) خاطرنشان می کند که Covid-19 ممکن است تأثیر گسترده تری بر بخش های مالی در سراسر کشورها داشته باشد.

واکنش بازار سهام به همه گیر Covid-19 در ادبیات اخیر بسیار زیادی نشان داده است (بیکر و همکاران ، 2020 ، Erdem ، 2020 ، هارون و ریزوی ، 2020a ، هارون و ریزوی ، 2020b ، ژانگ و همکاران ، 2020). چندین مطالعه تجربی جنبه های مختلف بازارهای مالی و واکنش آنها به همه گیر Covid19 را در نظر می گیرند. به عنوان مثال ، الوادی و همكاران ، 2020 ، لی و همكاران ، 2020 ، پاولیشنكو ، 2020 ، شریف و همكاران ، 2020 تأثیر همه گیر در بازده سهام ، آلبولسكو ، 2020 ، چنگ ، 2020 ، اونالی ، 2020 را مورد مطالعه قرار داد. نوسانات سهام در طول Covid19 و هارون و ریزوی ، 2020A ، هارون و ریزوی ، 2020b) را مورد مطالعه قرار داد. مطالعات دیگر تأثیر COVID19 را در سایر کلاسهای دارایی در نظر گرفتند. این مطالعات شامل اوراق قرضه (آرلانو و همکاران ، 2020 ، او و همکاران ، 2020 ، جی و همکاران ، 2020) کالاها (کوربت و همکاران ، 2020 ، Devpura و Narayan ، 2020 ، Narayan ، 2020 ، Umar et al. 2021) ، ارزهای رمزنگاری شده (کوربت و همکاران ، 2020 ، عمر و گوباروا ، 2020). با این وجود ، ادبیات تأثیرات مختلفی از Covid19 بر دارایی های مالی را نشان می دهد. شواهدی از عملکرد بازار سهام ایالات متحده ، با استفاده از S& P1500 ، نشان می دهد که سهام بخش مانند گاز طبیعی ، مواد غذایی ، مراقبت های بهداشتی و نرم افزاری بازده مثبت را ثبت کرده است در حالی که بخش های نفتی ، املاک و مستغلات ، سرگرمی و مهمان نوازی در اوج آشفتگی همه گیر سقوط کرده اند(مازور ، دانگ ، و وگا ، 2020).

Lahmiri و Bekiros (2020) در مورد کاهش سطح پایداری بازارهای رمزنگاری شده ، افزایش نوسانات با افزایش سطح بی نظمی ، مشابه بازار سهام بین المللی در طول بیماری COVID-19. کوربت و همکاران.(2020) اثر مسری همه گیر اخیر را نشان می دهد و تغییر قابل توجهی از سرمایه از برخی از دارایی های مالی به کالاهای ایمن تر و ارزهای رمزنگاری شده نشان می دهد ، اگرچه دومی به دلیل جدید بودن در فضای مالی به وضوح به عنوان یک متنوع دیده نمی شود (همچنین به شهزاد ، بوری مراجعه کنید، Roubaud ، & Kristoufek ، 2020).< SPAN> Lahmiri و Bekiros (2020) در مورد کاهش سطح پایداری بازارهای رمزنگاری شده ، افزایش نوسانات با افزایش سطح بی نظمی ، مشابه بازار سهام بین المللی در طول همه گیر Covid-19. کوربت و همکاران.(2020) اثر مسری همه گیر اخیر را نشان می دهد و تغییر قابل توجهی از سرمایه از برخی از دارایی های مالی به کالاهای ایمن تر و ارزهای رمزنگاری شده نشان می دهد ، اگرچه دومی به دلیل جدید بودن در فضای مالی به وضوح به عنوان یک متنوع دیده نمی شود (همچنین به شهزاد ، بوری مراجعه کنید، Roubaud ، & Kristoufek ، 2020) . lahmiri and Bekiros (2020) گزارش در مورد کاهش سطح پایداری بازارهای رمزنگاری شده ، افزایش نوسانات با افزایش سطح بی نظمی ، مشابه بازارهای سهام بین المللی در طول پاندمی Covid-19. کوربت و همکاران.(2020) اثر مسری همه گیر اخیر را نشان می دهد و تغییر قابل توجهی از سرمایه از برخی از دارایی های مالی به کالاهای ایمن تر و ارزهای رمزنگاری شده نشان می دهد ، اگرچه دومی به دلیل جدید بودن در فضای مالی به وضوح به عنوان یک متنوع دیده نمی شود (همچنین به شهزاد ، بوری مراجعه کنید، Roubaud ، & Kristoufek ، 2020).

با توجه به دارایی های غیر مالی ، اخترروزامان و همکاران.(2020) میزان افزایش همبستگی بین بازده سهام مالی و غیر مالی در چین و کشورهای G7 در طول شیوع COVID-19 را نشان داد. مطالعه آنها همچنین سطح همبستگی های قابل توجهی بالاتری را برای شرکتهای مالی نشان می دهد که نشانگر بروز انتقال بیماری های مالی است. چیانگ (2019) نشان می دهد که دوره های عدم قطعیت در سیاست های اقتصادی در مقایسه با دوره های آرامش ، بازده سهام مضر بوده است. اشرف (2020a) پاسخ بازار سهام به همه گیر COVID-19 را با استفاده از موارد تأیید شده روزانه Covid-19 ، مرگ و میر و بازده بورس از 64 کشور بررسی می کند و از کاهش بازده برای افزایش موارد خبر می دهد. عدم قطعیت سیاست اقتصادی در نتیجه بیماری همه گیر Covid-19 می تواند به عنوان عاملی در افزایش خطرات و نوسانات بازار سهام تلقی شود و از این طریق نقدینگی و بازده سهام را تحت تأثیر قرار دهد. مطالعات قبلی در مورد اثرات بحران های جهانی به همان اندازه وخیم ، مانند GFC بر نقدینگی بازار سهام ، رابطه علّی بین عدم اطمینان سیاست اقتصادی و نقدینگی بازار سهام را نشان می دهد (Dash et al. ، 2019 ، Yeyati et al. ، 2008). ترن و همکاران.(2018) نشان می دهد که نقدینگی بورس سهام (IL) در مواقع بحران تا حدودی به مسری مالی مربوط می شود که با مشترکات نقدینگی و پرواز به پرواز مشخص می شود (Brunnermeier & Pedersen ، 2009). هماهنگی نقدینگی دارایی های فردی با نقدینگی بازار که به عنوان مشترک نقدینگی شناخته می شود. و تغییر انتخاب سرمایه گذار از دارایی های کمتر مایع به دارایی های مایع بیشتر - پرواز به نقدینگی ، خطر سیستماتیک را افزایش می دهد و در دوره های بحران به عنوان قابل توجه است (Rösch & Kaserer ، 2013). در اثر نقدینگی سهام از همه گیر اخیر ، Baig ، Butt ، Haroon و Rizvi (2020) افزایش قابل توجهی در نقص و نوسانات بازار با افزایش در موارد تأیید شده و مرگ و میر نشان می دهد. مطالعات نشان داده اند که روندهای کاهش بازارهای سهام بر نقدینگی سهام در طی بحران تأثیر می گذارد زیرا سرمایه گذاران نشان می دهند که میزان افت ریسک را افزایش می دهند (Gârleanu & Pedersen ، 2007).

غلظت بر کشورهای G7 بسیار مهم است زیرا عوامل اساسی اقتصادی انجمن های متقابل کشور را نشان می دهد (Su ، 2020) ، بنابراین اثر مسری COVID-19 بر اقتصادهای مشابه تأثیر می گذارد. لیو و همکاران.(2020) رابطه بین نقدینگی سهام و بازده سهام قبل ، در طول و پس از بحران های مالی 2007-2009 را بررسی کرد و یک ارتباط مثبت برای آلمان و انگلیس را مستند کرد ، اما نتایج منفی و بی نتیجه برای چین و ایالات متحده. کشورهایی که در لیو و همکاران استفاده می شدند.(2020) به استثنای چین ، اعضای G7 هستند که به نظر می رسد در معماری مالی خود از ویژگی های مشابهی برخوردار هستند. جی و همکاران با استفاده از کوپول های متغیر زمان با رژیم های سوئیچینگ مارکوف ، جی و همکاران.(2020) نشان داد که ریسک بین بازار سهام ایالات متحده و باقیمانده بازارهای سهام G7 باقی مانده است. با تحریف بازار مالی از ادبیات همه گیر و بی نتیجه COVID-19 در مورد روابط نقدینگی (لی ، 2011) ، این مطالعه برای کمک به ادبیات و سیاست های مربوط به تأثیر همه گیر غالب در نقدینگی سهام (IL) ، که در آنTurn بر تخصیص سرمایه کارآمد ، تشکیل نمونه کارها و متعاقباً بازده تأثیر می گذارد.

3. روش شناسی تجربی

3. 1روش مداوم موجک

رویکرد تبدیل موجک سیگنال ها را به توابع گشاد شده و ترجمه شده که به عنوان موجک مادر U (T) گفته می شود ، تجزیه می کند. موجک مادر به عنوان تابعی از دو سازه بیان می شود که در آن شخص روی موقعیت (های) زمان تمرکز می کند با پارامتر دیگر بر مقیاس موجک ها تمرکز دارد. از این رو یک سری زمانی X (T) که با مراجعه به موجک مادر انتخاب شده در معرض تجزیه موجک قرار گرفته است ، در Eq ارائه شده است.(1):

جایی که W x α ، τ تأثیر مقیاس را نشان می دهد در حالی که * تأثیر فرم ترکیب پیچیده پیچیده را نشان می دهد که منجر به یک سطح دو بعدی با عنوان R (W x (α ، τ)) می شود.

رویکرد موجک اتخاذ شده در این مقاله به چندین ملاحظات مربوط می شود. با این وجود ، ملات (1998) اظهار می دارد که بهترین روش برای بررسی اطلاعات کمی در مورد اتصالات فاز که بین دو سری زمانی وجود دارد ، موجک های مداوم و پیچیده است. در ادبیات ، دو موج مداوم مرجع "کلاه مکزیکی" و "موجک Morlet" هستند. وضوح فرکانس بالا با موجک Morlet همراه است زیرا مقیاس و فرکانس های آن بسیار بومی سازی شده است. با این حال ، برای محلی سازی فرکانس کلاه مکزیکی ضعیف است اما بومی سازی زمان خوبی دارد._xدر این مقاله، موجک مورلت برای اهداف مطالعه اتخاذ شده است.

در زیر موجک مورلت، پیوند در میان مقیاس موجک و فرکانس زیر 1 f = 4 π a ω 0 + 2 + ω 0 2 با ω 0 حدود 2 مشخص شده است.

برای موجک مورلت، سیگنال مورد مطالعه به فاز و دامنه تفکیک می‌شود زیرا می‌توان آن را به یک بخش خیالی و واقعی تبدیل کرد. ما یک ضریب موجک مختلط W x α , τ می نویسیم که به فاز آن ϕ اشاره می کند

α , τ و مدول W x a , τ .

ما معادله را گسسته کردیم.(1) برای سری زمانی x n: n = 1 ... N برای اهداف عملی همانطور که در زیر نشان داده شده است:

از معادله(2)، ẟt نشان دهنده اندازه یکنواخت گام است. به دنبال تورنس و کامپو (1998)، ما مصلحت ارائه شده تبدیل فوریه گسسته را با گسسته سازی تبدیل موجک به شرح زیر بررسی کردیم:

مجموعه ای از مقیاس های لازم برای استفاده در تبدیل موجک با استفاده از فرمول زیر به دست آمد.

a j = a 0 2 j δ t , j = 0 , 1 , … , J , که در آن J = δ j - 1 log 2 N δ t / a 0 . a 0 نشان‌دهنده کمترین مقیاس‌های قابل حل است، که برای اطمینان از اینکه دوره فوریه مربوطه حدود 2 نت است انتخاب می‌شود.

طیف توان موجک، انسجام موجک و اختلاف فاز.

با رویکردهای طیفی، طیف توان موجک موضعی را به صورت زیر محاسبه می کنیم:

S x f , τ = W x f , τ 2 ..

ما از طیف متقاطع موجک و انسجام موجک برای محاسبه رابطه بین دو سری زمانی که غیر ثابت هستند استفاده می کنیم.

طیف موجک متقاطع استفاده شده در این مطالعه به صورت زیر ارائه می شود:<>W x، y f، τ = W x f، τ W y∗ f، τ..

از سوی دیگر، انسجام موجک را به صورت زیر نشان می‌دهیم:

جایی که

یک عملگر صاف کننده را هم در مقیاس و هم در زمان نشان می دهد. بر اساس این تعریف، Rx، y f، τ با 0 ⩽ R x، y f، τ ⩽ 1 محدود می شود..

به دنبال لیو (1994) می بینیم که مزایای انسجام موجک بر تفاوت آن در زمان و بنابراین ظرفیت آن برای شناسایی روابط گذرا بین دو سری زمانی است. ما تفاوت فاز ϕ x , y f , τ را مطابق شکل زیر محاسبه می کنیم.

از اختلاف فاز، پیوندهای موجود بین دو سری را هم در فاز و هم در خارج از فاز بدست می آوریم. سپس از رویکردهای مونت کارلو برای آزمایش اینکه آیا الگوهای موجک نمایش داده شده توسط رویکرد موجک از نظر آماری معنی دار هستند استفاده می کنیم.

4. داده ها، تعریف متغیر، آمار خلاصه و روند زمانی