ریسک و بازده در یک محیط سرمایه گذاری در حال تغییر

با تکامل چشم انداز سرمایه گذاری ، روندهای جدید ، کلاسهای دارایی و تغییر محیط کلان اقتصادی هنجارهای سنتی سرمایه گذاری را تغییر می دهد. بنابراین ، وقتی صحبت از اهداف سرمایه گذاری می شود ، درک این عوامل تأثیر می گذارد که چگونه این عوامل بر کلاسهای مختلف دارایی تأثیر می گذارند.

برای اینکه بینش بیشتری در این باره داشته باشیم ، ما خطرات و بازده برخی از کلاسهای دارایی تولید کننده درآمد را برجسته کرده ایم: سهام (سهام) ، املاک و مستغلات (از جمله REIT) ، اوراق قرضه و وام. سپس برای مقایسه ، ما ریسک و بازگشت یک دارایی با تولید غیر درآمد بالا را خلاصه کرده ایم: cryptocurrency.

ریسک و بازده: دارایی های تولید کننده درآمد

سهام (سهام)

سهام همچنان یک کلاس دارایی برای سرمایه گذاران جهانی است. این کلاس دارایی با بازده بالاتر از حد متوسط و مبادلات متعدد در تریلیون ها ، آزمایش زمان را پشت سر گذاشته است. از سال 2007 ، نرخ رشد سالانه مرکب (CAGR) سهام حدود 9 ٪ (بر اساس شاخص جهانی MSCI) 1 است.

با استفاده از نسبت کیپ (یا شیلر P/E) برای تجزیه و تحلیل عملکرد سهام

نسبت CAPE (تنظیم شده به صورت چرخه ای قیمت به درآمد) عملکرد مالی بلند مدت یک شرکت را ارزیابی می کند. بیشتر سرمایه گذاران از آن به عنوان نشانگر میزان سهام یک شرکت تحت یا بیش از حد استفاده می کنند. به عبارت ساده ، این نشان می دهد که یک سرمایه گذار حاضر به پرداخت 1 دلار از درآمد یک شرکت است. برای محاسبه آن ، شما قیمت سهام را با 10 سال درآمد قبلی خود در هر سهم مقایسه می کنید و تورم را تنظیم می کنید.

آیا عملکرد گذشته می تواند بازده آینده را پیش بینی کند؟اگرچه نسبت کیپ ابزاری به عقب به نظر می رسد ، اما اثرات چرخه های مختلف اقتصادی را در نظر می گیرد و تصویری منطقی از عملکرد سهام 2 ایجاد می کند. این دقت باعث شده است که نسبت کیپ برای پیش بینی های آینده نگر مفید باشد ، زیرا تحقیقات نشان می دهد که سهام با نسبت های کم کیپ تمایل به کسب بازده آینده بالاتری دارند. با این حال ، توجه به این نکته مهم است که محدودیت هایی در صحت نسبت در دوره های طولانی تر وجود دارد ، زیرا ساختار اطلاعات درآمد و استانداردهای حسابداری با گذشت زمان تغییر می کند.

هنگام ارزیابی بازار سهام ایالات متحده (بزرگترین ارزش سهام بورس) ، می بینید که نسبت کیپ از زمان بحران مالی جهانی سال 2009 به طور پیوسته در حال افزایش است ، که این نشانگر بازده پایین آینده است.

عوامل مؤثر بر بازده سهام چیست؟اگرچه عوامل مختلف تجاری و بخش خاص بر بازده سهام تأثیر می گذارد ، اما برخی از سهام آنها مستعد ابتلا به عوامل اقتصادی ، تورمی ، نظارتی و رتبه بندی هستند. با این حال ، اینها فرض می کنند که سرمایه گذاران منطقی و غیرقانونی هستند - فقط با در نظر گرفتن خطرات سیستماتیک و بازار 4. در واقعیت ، سرمایه گذاران همیشه تصمیمات منطقی نمی گیرند ، بنابراین رفتار سرمایه گذار نیز می تواند بر بازده 4 تأثیر بگذارد.

احساسات سرمایه گذار منتهی به نوسانات قیمت سهام با توجه به در دسترس بودن اطلاعات در حال رشد ، ما در بازاری هستیم که احساسات سرمایه گذار به راحتی تحت تأثیر قرار می گیرد. احساسات سرمایه گذار نحوه تصمیم گیری سرمایه گذاران ، مانند فروش یا نگه داشتن ، تغییر می کند و ثابت می شود که عامل اصلی نوسانات قیمت سهام 4 است. با این حال ، همه سهام به همان روش تحت تأثیر قرار نمی گیرند-به عنوان مثال ، سهام پرخطر به مراتب بیشتر از سهام سرمایه گذار نسبت به سهام کم خطر 4 مستعد هستند.

حرکت سرمایه گذاران بیش از حد از تأثیر حرکت در جایی است که برنده شدن سهام همچنان بهتر از از دست دادن سهام 4 است. به عنوان مثال ، سهام دارای بازده بالا در طی 3-12 ماه گذشته تمایل به بهتر از سهام با بازده پایین در طی 3-12 ماه آینده دارد-علت سرمایه گذاران که در مورد حرکت بیش از حد از دست دادن سهام 5 هستند. Momentum برجسته می کند که چگونه عملکرد گذشته می تواند بازده آینده را تخمین بزند ، رفتار سرمایه گذار می تواند تأثیر غیرقابل پیش بینی در بازار سهام داشته باشد.

املاک و مستغلات مستقیم

املاک و مستغلات به دلیل توانایی محافظت از ریسک - نه تنها در برابر کلاس های دارایی مانند سهام و اوراق بهادار بلکه در برابر خطرات اقتصادی مانند تورم 6 - همچنان یک تنوع پرتفوی محبوب است. از سال 2007 ، CAGR سرمایه گذاری مستقیم املاک و مستغلات حدود 5. 2 ٪ است. با این حال ، با گذشت زمان ، شما می توانید نوسانات قابل توجهی را در سال 7 مشاهده کنید.

چه عواملی بر بازده املاک و مستغلات تأثیر می گذارد؟املاک و مستغلات به دلیل عوامل خطر پویا ، یک کلاس دارایی با ریسک بالاتر است که می تواند به دو گروه تقسیم شود:

• بازار و عوامل نظارتی: بازارهای جهانی ، بازارهای محلی و مقررات 8
• عوامل خاص خاص: فیزیکی ، عملیاتی و مالی 8

علاوه بر این ، دقت اطلاعات می تواند بر بازده کلی ، به عنوان مثال ، عدم اطلاعات مالی یا درک اصول بازار 8 تأثیر بگذارد. علاوه بر این ، تغییرات غیر منتظره در قانون و مقررات تقریباً غیرممکن است و می تواند هزینه های بزرگی را القا کند.

چگونگی تغییر آب و هوا در حال شکل گیری سرمایه گذاری در املاک و مستغلات در املاک و مستغلات مستعد تغییر در محیط فیزیکی است - چیزی که سریعتر از گذشته در حال تحول است. با تغییر الگوهای آب و هوا و فصول شدید ، تأثیر تغییرات آب و هوا بودجه های نگهداری و ایجاد هزینه های اضافی مالکیت 9 را به چالش می کشد. با پیشروی ، هزینه های انتقالی و نظارتی مرتبط با تغییر به منابع انرژی پایدار قابل توجه خواهد بود و بر بسیاری از سرمایه گذاران 9 تأثیر خواهد گذاشت. در نتیجه ، تغییرات آب و هوا نه تنها خطر واقعی سیاره ما را به وجود می آورد ، بلکه هنگام سرمایه گذاری در املاک و مستغلات 9 مورد توجه اساسی خواهد بود.

اعتماد سرمایه گذاری املاک و مستغلات (REITS)

REITS اساساً املاک و مستغلات را به بازار سهام معرفی کرد. آنها یک جایگزین محبوب برای املاک و مستغلات مستقیم هستند زیرا ارزان تر و سریعتر برای دستیابی به آن ، مایع تر هستند و بخش عمده ای از همان مزایای متنوع سازی را ارائه می دهند. هنگامی که به سبد سهام ، اوراق قرضه ، املاک و مستغلات و پول نقد اضافه شد ، REIT ها (در بسیاری از افق های زمانی) می توانند عملکرد نمونه کارها را به طور قابل توجهی بهینه کنند. از سال 2007 ، CAGR در Global REITS حدود 4. 7 ٪ 11 است.

چه عواملی بر بازگشت REIT تأثیر می گذارد؟بسیاری بر این باورند که بورس سهام بازده REIT را تعیین می کند زیرا سرمایه گذاران سهام و REIT را به همان روش 6 تجارت می کنند. با این حال ، بازار سهام فقط حدود یک سوم ریسک سرمایه گذاری REIT 6 را تشکیل می دهد. سپس فاکتورهای املاک و مستغلات مستقیم (همانطور که قبلاً در بالا ذکر شد) حدود 40 ٪ از کل ریسک را تشکیل می دهد ، و خطرات اقتصادی بقیه 6 را تشکیل می دهد. و همچنین سد پایین برای ورود ، این ویژگی های خطر بی نظیر است که REITS را به یک نمونه کارها با ارزش تبدیل می کند.

اوراق قرضه دولت و شرکتی

چه عواملی بر بازده باند تأثیر می گذارد؟غالباً برای محافظت از ریسک ، اوراق قرضه به طور کلی متنوعتر نمونه کارها با بازده کم است. با این حال ، به دلیل افزایش تورم ، به نظر می رسد که مزایای محافظت از اوراق قرضه اسمی در حال کاهش است زیرا بازده های تنظیم شده ریسک در برخی از کشورها وارد قلمرو منفی می شوند. اوراق قرضه اسمی محافظت از تورم را فراهم نمی کند و هرچه دوره تورم پایدار باشد ، بازده بیشتر بر 12 تأثیر می گذارد. افزایش تورم همچنین بر بازده سهام تأثیر منفی می گذارد ، بنابراین ، شروع به به چالش کشیدن نمونه کارها با ضریب سهام 60/40 سهام 12 می کند.

کاهش پایدار اوراق قرضه دولتی اسمی از اوایل دهه 2000 ، بازده اوراق قرضه دولت اسمی رو به کاهش است. به عنوان مثال ، در آلمان ، افزایش نرخ تورم از بازده اوراق قرضه پیشی می گیرد و بازده اوراق قرضه دولتی 2 ساله و 10 ساله منفی است. با این حال ، با وجود بازده کم ، داشتن ترکیبی از اوراق قرضه و سهام دولتی می تواند بازده نمونه کارها را بهتر از ترکیبی از اوراق بهادار شرکت ها و سهام 13 بهینه کند.

در مقابل ، اوراق قرضه مرتبط با تورم قوی باقی مانده است ، زیرا بازده بدون در نظر گرفتن تورم 12 سازگار است. این نشان می دهد که در محیط فعلی تورمی ، اوراق قرضه مرتبط با تورم می توانند بازده تنظیم شده ریسک بهتری نسبت به اوراق قرضه اسمی 12 فراهم کنند.

افزایش ریسک ممکن است برای بازده شرکت ها برای اوراق بهادار شرکت ها نیز به طور پیوسته رو به کاهش باشد. میانگین بازده در سال 2021 برای اوراق درجه سرمایه گذاری در ایالات متحده (بزرگترین بازار اوراق بهادار شرکت) 2. 7 ٪ 15 بود. برای اوراق قرضه با بازده بالا ، این یک داستان مشابه است ، با بازده متوسط 4. 3 ٪ 16.

در سطح جهان ، سهام اوراق بهادار شرکت دارای ویژگی های رتبه بندی کمتری ، الزامات بازپرداخت بالاتر ، شرایط طولانی تر و محافظت از سرمایه گذار کمتر است-که بخشی از آن توسط محیط کم مصرف فعلی هدایت می شود ، که باعث تشویق حجم وام بالاتر 17 می شود. نرخ بهره پایین به شرکت ها اجازه می دهد تا ضمن افزایش نسبت اهرم خود ، رتبه های خود را حفظ کنند (به عنوان مثال ، BBB). با پیشروی ، این عوامل همراه با کاهش مداوم بازده اوراق قرضه نشان می دهد که بازده تنظیم شده ریسک برای اوراق بهادار شرکت می تواند تحت فشار باشد.

سرمایه گذاری وام

دارایی های جایگزین تولید درآمد مانند وام همچنان در حال افزایش حرکت هستند. به طور سنتی ، بازار سرمایه گذاری وام منحصر به بانک ها و موسسات بزرگ بوده است. با این حال ، از طریق فن آوری اعمال ، FinTechs هزاران سرمایه گذار خرده فروشی (و دیگر) را با سرمایه گذاری وام در سراسر جهان متصل کرده است.

سرمایه گذاری های وام ساخته شده بر روی پلت فرم Mintos (که بیش از 40 ٪ سهم بازار دارد) به طور متوسط بازده خالص سالانه 8. 6 ٪ برای سرمایه گذاران از سال 2017 - 2021 18 ایجاد کرده است.

مانند سایر کلاس های دارایی در طول همه گیر Covid-19 ، سرمایه گذاری وام نوسانات در بازده خالص را تجربه کرد. با این حال ، در مقایسه با سایر سرمایه گذاری های مبتنی بر بدهی ، مانند اوراق قرضه (جایی که بازده ها قبلاً به طور قابل توجهی پایین تر بودند) ، سرمایه گذاری های مبتنی بر وام همچنان یک افزودنی ارزشمند برای اوراق بهادار سرمایه گذاری است.

چه عواملی بر سرمایه گذاری وام تأثیر می گذارد؟مانند ماهیت بیشتر کلاسهای دارایی که بازده بالاتری دارند ، سرمایه گذاری در وام بدون خطر انجام نمی شود. ریسک سرمایه گذاری وام را می توان به طور گسترده در سه دسته خلاصه کرد.

• وام گیرنده خاص وام ممکن است بازپرداخت برنامه ریزی شده را انجام دهد یا به موقع آنها را پرداخت نکند. در این حالت ، یک شرکت وام ممکن است قادر به بازپرداخت این پرداخت ها نباشد ، در نتیجه بازپرداخت سرمایه گذار تحت تأثیر قرار می گیرد. علاوه بر این ، یک وام گیرنده می تواند وام خود را زود بازپرداخت کند و در نتیجه بازده کمتری برای یک سرمایه گذار باشد.
• شرکت وام دهی خاص شرکت وام دهنده ممکن است از کار بیفتد یا مشکلات مالی را تجربه کند و در نتیجه به تعهدات قراردادی خود عمل نکند، مانند عدم پرداخت یا عدم تعهد در تعهد بازپرداخت.
• مقررات و انطباق شرکت‌های وام‌دهی و بازارهای وام تابع قوانین و مقرراتی هستند که بسته به کشور متفاوت است. اینها همیشه در معرض تغییر هستند و این خطر وجود دارد که یک تغییر بر عملیات تجاری تأثیر منفی بگذارد.

این عوامل خطر همبستگی کم بین وام ها و سایر طبقات دارایی ایجاد می کند. هنگامی که به سبد سنتی سهام و اوراق قرضه اضافه می شود، سرمایه گذاری های مبتنی بر وام (صرف نظر از نسبت) ویژگی های ریسک و بازده پرتفوی را بهبود می بخشد 19. این مزایا برای سرمایه گذاری های وام در Mintos به دلیل تعهد بازخرید 60 روزه که توسط اکثر شرکت های وام دهنده ارائه می شود، حتی بیشتر می شود.

ریسک و بازده کریپتوکارنسی، دارایی غیر مولد درآمد

اگرچه هنوز نسبتا جدید است، اما به دلیل بازده قابل توجهی که بیت کوین، به ویژه برای سرمایه گذاران اولیه ایجاد کرده است، ارز دیجیتال (کریپتو) در کانون توجه بازار سرمایه گذاری جایگزین قرار گرفته است. محبوبیت رو به رشد سریع آن منجر به صرافی‌های بزرگ رمزنگاری شد و حدود سه چهارم صرافی‌های اصلی ارز در حال حاضر دو یا چند کریپتو 20 ارائه می‌کنند.

Crypto به عنوان یک کلاس دارایی دارای چند عامل متمایز کننده است 20:

• اکثر سرمایه گذاران غیر نهادی هستند
• ارزش اساسی و محرک های بازار هنوز به طور کامل درک نشده اند
• به شدت فرار است

خطرات مرتبط با این طبقه دارایی هنوز در حال مشخص شدن است - چه ارتباط (یا محبوبیت) ارزهای دیجیتال خاص در آینده باشد یا قوانین و مقررات پیرامون مالیات و تجارت. اگرچه به عنوان یک دارایی مالی در نظر گرفته می شود، اما هیچ بدهی منطبقی از طرف دیگر وجود ندارد - هیچ دارایی فیزیکی از ارزش یا سهام در یک شرکت 20 . همچنین به نظر می‌رسد که ارتباط کمتری با تغییرات نرخ ارز، نوسانات قیمت کالاها یا شرایط عمومی اقتصادی داشته باشد - همه این عوامل یک طبقه دارایی را تشکیل می‌دهند که شبیه هیچ‌کدام نیست.

بیت کوین پنج تا شش برابر بیشتر از طلا (یک پوشش پرتفوی معمولی) و سهام - دو تا از بی ثبات ترین کلاس های دارایی 22- فرار است. این نوسانات نشان می دهد که اگرچه دارایی های غیر مولد درآمد می توانند سودآور باشند، بازده آتی غیرقابل پیش بینی است.

با سرمایه گذاری پورتفولیو، محققان پیشنهاد می کنند که وقتی سرمایه گذاران به بازده مورد انتظار دست نمی یابند، این اغلب به دلیل انتخاب طبقه دارایی آنها (و تخصیص به هر کدام) است 23 . بنابراین با در نظر گرفتن این موضوع، درک اینکه چگونه ریسک‌ها و بازده‌ها در بین طبقات دارایی در حال تغییر هستند، ارزشمند است تا بتوانید تصمیم بگیرید که کدام یک از آنها برای اهداف مالی و ریسک‌پذیری شما مناسب‌تر است. در مورد استراتژی تخصیص دارایی استراتژیک بیشتر بخوانید.